银行证劵投资的避税组合.pptVIP

.银行证劵投资的避税组合 by 朱明珠 1.意义 2.原则与方法 一.银行证劵投资避税组合的意义 1.市政债券偿还风险的差异性 国债偿还?源于国家税收?税源充分可靠 ?违约风险小 税源不同 市政债券偿还?源于地方税收或某项工程项 目投资收益?市政纳税能力有限或工程项目 小于预期?违约风险大 2.差异性的处理方法 国家法律允许对市政债券实行税负优惠,即对投资市政债券所获利息减免所得税,使市政债券能以较低的利率发行,但投资者的实际收益率并不低. 3.减免税负的意义 对于发行者—减低其债券发行成本 对于投资者—提高其实际收益率 4.实例 1983年美国华盛顿州对所发行的22.5亿美元的华盛顿公共电力供给系统债券（WWPPS）未能按期偿还，从而构成美国历史最大一次市政债券违约事件，并给债券购买者带来严重损失。 二.投资避税组合的原则与方法 1.原则 利用税前收益率高的应税证券的利息收入抵补融资资本 把剩余资本金全部投资于税后收益率最高的减免税证券上，以提高投资收益 基本原理 例.某商业银行计划发行1000万美元大额存单，这笔资金将专用于证券投资。大额存单的年利率为8.2%，并必须对大额存款持有3%的法定存款准备金，该银行所处边际税率等级为34%，现有两种可供银行投资选择的债券： 一种是名义年收益率为10%的应税国债 一种是年收益率为8%的免税市政债券 问：该银行应如何组合证券才能使投资收益最高？ 解析 银行投资组合比较 单位：美元 合理、合法的避税已经成为商业银行证券投资组合中的一项重要考虑和金融技术，其方法甚至已被推广到银行总资产的组合中，为商业银行提高总资产组合的效率增添了一种选择 总结 0 0 51000 按34%税率支付所得税 120000 -44000 99000 税后净收入 120000 -44000 150000 净利息收入 820000 820000 820000 大额存单 利息支出 940000 776000 970000 利息收入总计 120000 776000 0 免税市政债 8200000 0 9700000 应税国债 利息收入 损益的预期变化 1500000 9700000 0 免税市政债 8200000 0 9700000 应税国债 最佳投资组合 全投资于免税市政债 全投资于应税国债 投资组合方式 如果一国债券结构中出现利息收入税负的差异，从而使债券之间出现税前收益率与税后收益率不一致时，银行可利用组合技术对收入进行合法避税，以提高收益率。