第一章财务管理总论摘要.pptVIP

财务管理的目标(Goals of Financial Management)又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，是评价企业财务活动是否合理的标准。 企业目标 生存——以收抵支、偿债 发展——筹资 获利——用资效率 财务管理的目标 第二节 一、财务管理目标的基本特点 1、财务管理目标具有相对稳定性 2、财务管理目标具有多元性 （主导目标 、辅助目标 ） 3、财务管理目标具有层次性 （整体目标、分部目标和具体目标 ） 二、财务管理的总体目标 1) 经济效益最大化 2) 利润最大化 3) 股东财富最大化 4) 企业价值最大化 5) 权益资本利润率最大化 6) 利益相关者的利益最大化 经济效益最大化（Ecnomic Benefits Maximization） 经济效益一直是我国经济建设的重中之重，党和政府一再强调“要把经济工作转到以提高经济效益为中心的轨道上来”，要“始终把提高经济效益作为全部经济工作的中心”。 评价： （1）有客观依据 （2）缺少可操作性 利润最大化（Profit Maximization） 合理之处： （a）利润的获取代表了企业新创造的财富，也体现了企业对国家的贡献大小，利润越多就说明企业的财富增加的越多，越接近企业的目标。　　 （b）利润的获取对于企业投资者、债权人、经营者和职工都是有利的。 （c）利润指标简单、易于理解和操作。 存在的问题： （a）没有考虑资金的时间价值。 （b）没有考虑风险因素。 （c）没有反映利润与投入资本的关系。 （d）容易导致企业片面的追求短期效益而忽视长远的发展。 股东财富最大化（Stockholder Wealth Maximization） 股东财富最大化的评价指标主要是股票市价或每股市价。股票市场价格来代表股东财富 合理之处： （a）考虑了货币的时间价值 （b）考虑了风险报酬因素 （c）对于上市公司而言，容易量化，便于考核和奖惩。　　 存在的问题： （a）适用范围较窄 （b）忽视了股东以外的其他利益相关者的利益（c）股票价格往往不能准确体现股东财富 企业价值最大化（Company Value Maximization） 合理之处： （a）考虑了时间价值和风险因素 （b）避免了管理上的片面性和短期行为 （c）兼顾了股东以外的利益相关者的利益 （d）有利于社会资源合理配置 存在的问题： （a）计量方法的缺陷 （b）实际应用上的困难 （c）市场上表现出的企业价值可能无法真正体现其实有价值 权益资本利润率最大化（Return on Equity Capital Maximization）或每股利润最大化 合理之处： （a）反映了权益资本与净利润的关系（b）可以反映企业资本的使用效益，也可反映因改变资本结构而给企业收益率带来的影响 （c）在利用权益资本利润率对企业进行评价时，可将年初所有者权益按资金时间价值折成终值，这样就能客观地考察企业权益资本的增值情况，较好地满足投资者的需要。 （d）容易理解，便于操作 存在的问题： （a）没有全面考虑时间价值（b）没有考虑风险因素 利益相关者的利益最大化 合理之处： 考虑了与企业利益相关者的利益并要求其最大化。该观点考虑的是如何均衡和协调利益分配关系，提出了平等保护各产权主体利益的要求，强调各种专用资源结合在一起才能产生生产力，才能给企业带来持久收益，促进企业的可持续发展。 存在的问题： 在实际应用中，利益相关者的价值的确定没有明确的计算模式。而利益相关者的利益大小完全取决于契约的安排和各利益相关方在契约签订过程中的博弈，而这又取决于各方对企业价值贡献的大小。 总而言之 各种观点各有利弊，由于企业的情况各不相同，财务管理的目标因企业的不同而有所不同。 财务管理的总体目标都注重企业的长期利益，以企业的可持续增长为目标，与企业目标相一致。 三、与公司理财目标有关的几个问题 1、管理者与股东（代理关系） 现代公司中所有权与控制权相分离导致所有者与管理者的矛盾。管理者（代理人）与股东（委托人）之间是一种代理关系，其本质是双方之间 经济利益关系。股东的目标是公司财富最大化，管理者的目标是高报酬、优越的办公条件等。实证研究表明代理人比委托人占有更多的信息，即双方信息不对称，由此产生了代理问题。解决的方式有： （1）激励方式：股票期权、绩效股、奖金和额外津贴 （2）监督方式：与管理者签定合同、审计财务报表、限制管理者的决策权、有计划的检查管理者的额外津贴 有人认为，对管理者的最大监督并非来自所有者，而是来自经理市场。 2、社会责任 股东财富最大化与公司所承担的社会责任并不矛盾，因为股东财富是依赖于其所承担的社会责任。由于社会责任的标准很难定义。因此，大多数社