206_结构性产品设计与定价策略概述.docVIP

上证50ETF挂钩的结构性产品设计 摘 要 本文在2014年上半年股市行情长期低位盘整、市场利率处于较高位置的背景下，以上证50ETF期权的仿真合约的条款规定为前提设计了一款结构性产品。该产品以100万元为基本单位，保本保息，以三个月为封闭期。其中保息的情况与上证50ETF的走势关联密切，具有路径依赖性。文中依次阐述了该产品的创新背景、设计思路与条款、产品定价、效率分析与实操中的可行性条件。最后简要论述了当前期权系列的设计对构建结构性产品的限制，以及上证50ETF的波动率、shibor的变动对此类产品盈利能力的影响。  一、产品创新背景 市场分析 目前国内发行的结构性产品发行主体单一，以商业银行为主，产品品种贫乏。银行发行的结构性产品大多是存款类型的，一般与债券或汇率挂钩。股票指数挂钩的产品以指数期权或个股期权的推出为前提和要素，满足了证券和期货投资者不同的需求，与汇率或债券挂钩的的理财产品不存在很强的竞争性关系。另外，对于大多数个人投资者来说，持有期权短头寸的交易策略受到风险控制能力、资金量等诸多制约，持有期权短头寸往往成为做市商的“专利”。这里旨在开发一款产品，通过购买产品，客户就能间接实施持有期权短头寸的相关策略，分享相关受益，同时还不用担心本金风险。 目标市场定位 发行主体具备的特征： 长期的证券投资者 对股票指数的走势有自己认识和判断 不希望在股票指数震荡期间频繁交易或