系统性风险及系统重要银行.docVIP

系统性风险与系统重要性银行 杨 军 金融危机后，巴塞尔委员会成立了若干个工作小组，分别负责宏观审慎监管、逆周期资本、杠杆率、资本、标准实施等不同领域的政策研究和方案制定工作。标准实施工作小组（Standard Implementation Group）的主要任务是了解各个国家在巴塞尔协议方面的组织实施情况，发现和评估不同国家实施政策的差异，提出提高不同国家实施政策一致性的建议方案。 从这次会议情况看，当前国际金融界关心两个问题，一是如何促使巴塞尔协议第三版本能在各个国家顺利实施，进一步完善金融监管，防范金融危机的发生；二是如何完善系统重要性银行的监管，提高金融体系稳定性。这两个问题是相关的，2008年的金融危机以雷曼破产为主要标志，如何防范类似机构破产或类似事件再次发生，提高金融体系的稳定性，正是巴塞尔协议第三版本的中心目标，实施巴塞尔新资本协议，必然要研究如何完善系统重要性银行的监管问题。现将了解的有关情况和学习体会总结报告如下： 一、系统性风险和系统重要性银行是金融危机后的热门话题 金融危机后，关于系统性风险和系统重要性银行的讨论很多，综合目前关于系统性风险的讨论，有如下三种不同领域的认识和内涵： 第一种认识是在金融投资领域。一个金融工具的风险可以分为两类，一类是特质风险，是金融工具本身特有的风险，通过有效的组合，可以很好地分散或抵消这些风险。另一类是系统性风险，也有人称为市场风险、系统风险，比如通货膨胀等，这类因素是所有金融工具都面临的，不能通过组合的方式进行分散或抵消。20世纪80年代，William Sharp等提出了资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model, CAPM模型），根据该理论人们可以定量地刻画股票的系统性风险有多大，衡量指标称为贝塔系数。在这个领域，系统性风险一般是指宏观经济因素，投资者只能选择被动接受。 第二类是单一金融机构本身的风险管理。金融机构面临多种多样的风险，比如信用风险、市场风险、运营风险、战略风险、声誉风险等等，上述风险是从单一风险驱动因素角度做的风险种类划分。对金融机构而言，由于客户结构、业务结构、资产负债结构等不合理，在外部环境发生变化时大量资产形成很高比例的损失，这是一种更严重、威胁更大的风险，有专家称之为系统性风险。2008年，全球金融危机导致需求大幅萎缩，中国东南沿海地区的出口企业大面积陷入停工、半停工状态，这种变化对银行的影响是系统性的，既有信用风险，又有流动性风险，还涉及声誉风险。如何应对这种系统性风险的挑战，关系到银行的长治久安。 第三类是整个金融体系的系统性风险。在08年金融危机期间，贝尔斯登、雷曼破产，这些机构破产给全球带来了全面影响。美国财政部、美联储紧急救助了AIG，之所以救助，原因在于AIG是众多机构的交易对手，在信用违约掉期市场上是绝对的卖方，AIG破产将带来更多机构破产。一个金融机构的破产或市场的失效将带来整个金融体系的混乱，这种潜在的风险称为系统性风险，这种机构或市场被认为具有系统重要性。 2010年，美国参议员多得(Dodd)在向参议院就金融监管改革法案所作的说明中指出“这次经济危机给金融监管引入了一个新的名词——系统性风险，一个金融机构不能履行义务，将给金融体系和更广义的经济体系带来严重的负面影响。在当前互相联系的全球经济中，一些人的问题变成了每个人的问题，一些金融机构的破产影响了成千上万的无辜的人们的经济安全，他们的房子、工作、养老，一夜之间灰飞烟灭”。当前全球金融界讨论的系统性风险主要是这个意义上的风险。 二、产生系统性风险的根本机理在于金融体系的紧密连接 单个金融机构、部分市场的问题导致整个金融体系出现问题，关键在于金融机构之间是相互依赖、相互连接的，这种连接机制是系统性风险的根源。综合分析自20世纪80年代依赖的主要金融危机，可以看到连接机制主要有以下四类： 第一，不同金融机构的风险敞口依赖于共同的因素（common factor）。比较典型的例子是1982-1983年的拉美危机，拉美国家在发展的过程中，向欧洲、美国的大型银行大量借款，借款主体主要是一些具有主权特征的大型企业，不同银行的风险敞口集中于共同的借款人，由于这些借款人丧失了还款能力，导致这些银行同时面临损失，债务危机引发了银行危机。 第二，市场参与者之间相互依赖，尤其是一些机构成为连接的中枢。2008年金融危机中的AIG是典型的例子。信用违约互换（credit default swap, CDS）是一种新型金融衍生产品，AIG是CDS的主要卖方，是这个市场的连接中枢，如果他破产，尽管买方支付了保费，但仍然不可能获得补偿，很可能引发这些CDS的买方进一步违约破产。 第三，全球金融市场之间相互关联。亚洲金融危机是一个典型例子。从泰国开始，亚洲金融危机席卷了