第九章_债券的组合管理详解.pptVIP

第九章 债券组合管理 导论 对债券而言，由于其现金流的可预期性，其组合管理主要涉及安全性和流动性，从债券的定价公式可知，债券的价值主要取决于“适当贴现率”与“时间”，而适当贴现率与银行的利率密切相关，因此，与债券有关的风险主要是“利率风险”与“久期”。 第一节 利率风险度量 一、债券价格与收益率的关系 从上章债券价格公式与到期收益率的公式可以看出，债券价格跟收益率反比例变化， 一般来说，发行人在初级市场上发行债券时，会选择与当时市场利率极为接近的票面利率，因此，债券的市场价格与其面值接近。 债券发行之后，如果市场利率升高，债券价格会降低，价格降低部分可以视为对投资者的一种收益补偿，成为资本利得 市场利率=票面利率，价格=面值 市场利率票面利率，价格面值 市场利率票面利率，价格面值 另外，随着到期日的临近，债券的价格向面值趋近。 二 利率风险的衡量 一是全景法：已知利率如何变化，用估值技术计算出每一种变化对价格的影响。 二是久期/凸性法：重点介绍 二、久期 一、久期的由来 久期的概念最早是麦考来（麦考利、马考勒）(Macaulay)在1938年提出来的，所以又称麦考来（麦考利、马考勒）久期（简记为D）。麦考来（麦考利、马考勒）久期是使用加权平均数的形式计算债券的平均到期时间。它是债券在未来产生现金流的时间的加权平均,其权重是各期现金值在债券价格中所占的比重。 具体的计算：将每次债