第八章 金融创新与发展详解.docVIP

第八章 金融创新与发展 金融创新与发展是近几十年来国际金融业最重要的发展趋势，可以说近代金融业的发展史就是一部金融创新史。金融业的每一次重大发展，都离不开金融创新。信用货币的出现、商业银行的建立、中央银行制度的形成、支票和信用卡的诞生及普遍使用等都是历史上最为重要的金融创新。金融创新的本质是各种金融要素的重新组合，它是一个涉及范围极为广泛的金融学范畴。本章主要介绍金融创新的概况、金融创新的种类、金融创新的影响以及我国的金融创新等四个问题。 第一节 金融创新概述 一、 金融创新的概念 从20世纪50年代开始，特别是进入20世纪70年代以后，西方金融领域出现了一系列重大且引人注目的新事物：广泛采用的新技术，不断形成的新市场，层出不穷的新工具、新交易、新服务浪潮般地冲击着金融领域。这不仅革新了传统的业务和经营管理方式,模糊了各类金融机构的界限,加剧了金融业的竞争,打破了金融活动的国界局限,形成了放松管制的强大压力,而且改变了金融总量和结构,对货币政策和宏观调控提出了严峻的挑战。面对这些日新月异的新事物以及带来的世界金融业深刻而全面的变化,一些西方经济学家开始运用创新理论来进行阐释和研究,他们把这些以新型化、自由化、多样化为特征的新事物通称为“金融创新”。 金融创新虽由来已久，但对于金融创新的含义这个基本的理论问题仍存在很大争议，目前国内外尚无统一的解释。美国纽约Barron′s Educational Series inc出版的《银行辞典》(Dictionary of Banking Terms)将金融创新定义为“支付制度促进银行及一般金融机构作为资金供求中介作用的减弱或改变”，并指出金融创新包括4方面：(1)技术创新；(2)风险转移的创新；(3)产生信用的创新；(4)产生股权的创新。该定义主要从微观层次，从当代新出现的金融工具、金融服务的角度，从支付制度引起金融中介地位变化这个侧面来阐述金融创新的含义。十国集团中央银行研究小组编写的研究报告《近年来国际银行业的创新》认为，金融创新就其广义定义而言，包含两种不同的现象，一是金融工具的创新，二是金融创新的三大趋势，二者相互作用。该报告认为，任何金融工具都可以看作若干特性的结合。这些特性有：收益性、流动性、价格风险、信用风险、期限长短等。在某一金融工具里都有某些不同的特性捆在一起。金融创新可以看作是通过对这些特征加以解困和重新配套的过程来创造新的金融工具。至于金融创新的三大趋势，该报告认为，一是证券化以及使银行信用和资本市场的界限变得模糊不清的趋势；二是表外业务越来越重要；三是金融市场全球一体化。从上述观点可知它主要从金融市场出现的新工具和新趋势来规定金融创新的内涵，前者属于微观市场范畴，后者属于整个金融业的宏观变化。金融创新的发展，在我国已包括了丰富的内容，如金融机构、金融市场、金融工具、金融服务、管理方式、支付制度等多方面的创新。可将其归纳为以下三个方面：金融观念创新、金融制度创新和金融工具创新。 二、 金融创新的原因 金融创新其实就是新的金融产品被生产和消费的过程。可从两个方面来理解金融创新：一是既有对金融创新的需求，又有对金融创新的供给才会形成金融创新；二是金融创新的预期成本低于预期收益才会形成金融创新。总之，金融创新是各经济主体在追求各自利润最大化的共同原则下的博弈结果。 （一）. 金融创新需求方面的原因 1、回避风险的需求。由于利率波动频繁，投资主体对其难以把握和预测，这就有可能给投资主体带来风险。以银行在国际市场上融资为例，如果以浮动利率融资，以固定利率运用所筹资金，若该种货币利率上升，银行就会因为融资成本的增加而受到损失。故银行需对此风险加以回避，从而导致了防范利率风险的新金融工具的出现。除了利率风险，投资主体还要面对汇率风险。国际金融市场上的交易者一般都来自不同的国家，防范汇率风险是普遍的需求，尤其是70年代实行浮动汇率制以来，汇率的变动频繁而剧烈，这一因素刺激了防范汇率风险的新金融工具的出现。从信用风险上看，由于银行处于信息不对称的劣势一方，为防止信用风险，银行对资金的运用就会很谨慎，有可能错失盈利机会，而贷出的资金有可能形成呆、坏账，而这都对银行不利，加之80年代以来发生的债务违约事件和债务危机使得如何防范和化解信用风险成了金融机构的普遍需求。 2、金融工具本身的流动性和收益性需求。银行的经营管理追求“三性”（安全性、收益性、流动性）的和谐统一（尽管不同时期侧重点不同），故其对金融工具的运用就要充分体现这一点。但不同的金融工具其三性的侧重点各不相同(有的侧重于流动性，如现金；有的侧重于收益性，如股票)，流动性和收益性很难同时兼顾，但现实中却存在要将二者统一起来的客观需求，这就导致此类金融工具的创新。可转让支付命令账户（negotiable order of