股权变动对股票价格影响的实证应用研究.docVIP

股权变动对股票价格影响的实证研究 崔岩/张秋生 【专题名称】投资与证券【专 题 号】F63【复印期号】2002年05期 【内容提要】 文章通过对1997年1月1日至1999年9月30日沪深两地股票市场中发生股权变动的股票样本与同时期股权指数样本的统计对比，得出在我国股票市场上股权变动对股票价格无显著影响的结论。 【关 键 词】股权变动/股票价格/差异性分析 ????　　一、引言????在市场有效的前提下，股票价格长期趋势反映了上市公司的价值，其发展 总是向上的。但从短期的角度去看，股价的波动受两方面因素的影响，一方面是系统因素，它们与市场的整体运作相关联；另一方面是非系统因素，它们基本上只与 具体的股票相关联，而与整个市场无关。系统因素，如市场供求关系的变化、利率与汇率的变化、经济形势预期以及重大政治事件等等，这些因素往往使一类或整个 市场的股票价格产生波动，因而也称之为“宏观因素”。非系统因素，又称为“微观因素”，如上市公司的经营状况、重大决策、突发事件等。这些因素只作用于本 上市公司的股票，对其他股票并无影响。上市公司的重大决策，包括资产重组、收购兼并、更换管理层、股权变动等，是非连续的而又对公司发展和股东回报产生重 大影响的事件。由于股市信息的不对称性，这些重大事件的发生，在市场以公告形式得知后（有时在得知之前短期内）必然对股价的变化产生显著的影响。????法 玛