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交割地点选择权与期货价格 马 瑾 （大连商品交易所大连 116023） 【摘要】：通过构造投资组合策略，证明交割地点选择权会压低期货价格。在测算交割地点 选择权内在价值的方法上，根据存在多个交割地点时，多头要求“现货溢价”弥补因交割地 点不确定带来的额外风险的逻辑，提出把交割地点选择权转化成看涨期权，利用期权定价公 式方便的推算交割地点选择权内在价值的方法。以2007 年1 月到2011 年3 月间大连商品交 易所上市的豆粕期货为样本，实证结果证明交割地点选择权是造成豆粕期货市场出现“现货 溢价”主要原因的假设，还证明将交割地点选择权转换成看涨期权，使用期权定价公式估计 交割地点选择权价值的方法，所得结论贴合实际，具有较高实用性。 【关键字】：期货合约；交割选择权；合约价格；期货溢价； [JEl] G13 [文献标识码] A 【Abstract 】: Often commodity futures contracts contain some location options whereby the short position has choice of delivering the und