第十一章 公司购并的金融管理要点.pptVIP

第十一章　公司购并的金融管理 第一节　公司购并概述 第二节　公司购并的金融评价 第三节　公司购并的出资方式 第四节　公司购并的税收分析 第五节 公司并购中的反收购 一、敌意收购与财务防御 二、反收购的经济手段 三、反收购的法律手段 一、敌意收购与财务防御 成为敌意收购的目标公司的特点 资产价值低估 公司具有尚未发现的潜质 公司具有大量的剩余现金、大量有价值的证券投资组合以及大量未使用的负债能力 具有出售后不损害现金流量的附属公司或其他财产 现管理层持股比例较小 财务防御措施 通过举债或股票回购等方式大幅度提高公司负债比例，并在贷款合同中增加限制性条款。 力争促使持股比例相对集中于支持管理层的股东或控股公司手中，增加对现有股东的股利发放率 营运中产生的剩余现金流量要尽量投入具有正净现值的项目 对于脱离母公司后并不影响现金流量的正常运作的附属公司，可进行剥离 通过重组或分立的方法，实现那些被低估资产的真实价值 二、反收购的经济策略 提高收购成本 1、股份回购 2、寻找“白衣骑士” 3、运用金降落伞”和“银降落伞” 降低收购收益 1、“皇冠上的珍珠”对策 2、“毒丸”计划 3、“焦土战术”Plans，简称ESOP) 收购收购者 适时修改公司章程 1、董事会轮选制 2、超级多数条款 3、价格条款 三、反收购的法律手段 反垄断诉讼 披露不充分