人大金融学第二章创新.pptVIP

比照价格市场化和利率市场化的思路，好像浮动汇率制较之固定汇率制理想。 其实问题并不这么简单。以香港为例，世界公认，这是市场化最充分的地区。但香港实行的却是联系汇率制度。 两种汇率制孰好孰坏的争论，不只涉及经济全局，而且往往是国与国之间的政治问题。 1. 以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制： ⑴实行单一汇率；⑵指定准许经营外汇的银行，在全国外汇交易中心，买卖外汇；⑶汇率波动超过一定幅度，中国人民银行入市干预；⑷根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中国人民银行公布当日人民币对美元及其他主要货币的汇率；⑸各经营外汇的银行在人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌，买卖外汇。 2. 外国把人民币的汇率归之为固定钉住（美元）汇率制； IMF 则特别把中国的汇率安排划入该组织 “其他常规的固定钉住汇率安排” 项目之下。 第三节 汇率与币值、汇率的决定 1. 币值是一个常用的概念。 从国内角度考察，它相当于物价的倒数，称为货币的“对内价值”； 引入汇率概念，一国货币的币值还可以用另一国的货币来表示，称为货币的 “对外价值”。 2. 货币的对内价值即货币的购买力；货币购买力的统计是一项极其艰巨的工作；要使各国的货币购买力可比，更是巨大的工程。 3. 两种货币所以能相互兑换，在于有同一的、可比的基础：都具有购买力，都具有内在价值。但兑换比率却并不等于它们之间购买力的对比。 外汇作为一种商品，存在供求对比以及种种影响它们之间对比的因素。因而，一国货币的对内价值与对外价值存在明显的偏离是常态。 4. 上世纪90年代中期，一方面是严峻的通货膨胀， 人民币在国内的明显贬值；而与之同时，人民币 在对外币的关系中却持续受到升值压力： 1. 不同货币的可比性：铸币平价，金平价，货币购买力… 2. 外汇的供求：多么高深的汇率理论也摆脱不了外汇供求对比必将使本币承受对外贬值或升值压力这一基本判断。 3. 制约汇率波动幅度的规律。 1. 国际借贷说也称国际收支说，是在金本位制度盛行时期形成的一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。 但从阐释外汇供求角度看，有一般的意义。 2. 当一国的流动债权（外汇应收）多于流动负债（外汇应付），外汇的供大于求，外汇汇率下跌；反之，则外汇汇率上升。 3. 外汇供求取决于进出口和货币资本的流出入；而 它们又取决于国内外国民收入、国内外价格水 平、国内外利率水平以及人们对未来汇率的预期 值等因素。因而有均衡汇率模型： 1. 这也是在金属货币流通条件下的古老理论。 金属货币流通的条件，金平价作为决定汇率基础好像没有讨论余地。但同等货币金属在不同国度却有不同的购买力。 而且，货币数量论从不以金含量来论证货币购买力。 因而有货币的汇率应由两国货币购买力之比决定的理论。 2. 货币购买力实际上是一般物价 水平的倒数，所以，汇率实际 是由两国物价水平之比决定。 3. 这一学说是以两国的生产结构、消费结构以及价格体系大体相仿为限制条件。 具备这些条件，两国货币购买力的可比性较为充分；反之，可比性则较小。 4. 不过，由于不同货币之间的购买力必然会相互比较，所以这一理论今天仍然有存在的根据。 但用以单独论证汇率，则不充分。 1. 汇兑心理说以法国情况为背景，提出在经济混乱情况下，汇价变动与外汇收支，与购买力平价的变动并不一致；这时，决定汇率的最重要因素是人们的心理判断及预测——对国际收支、政府收支、资本流动、外汇管制措施等多方面的预测评价。 2. 在经济不正常的情况下，人们心理预期确有一定的影响作用。不过，人们心理预期实际上离不开特定的客观环境，并不是完全捉摸不定的。 货币制度的独立性是国家主权的重要部分，但并非国家主权的全部；货币制度是一个大系统，任一子系统的纳入国际安排也不等于整体独立性的丧失… 第一节 国际货币体系 1.国际货币体系是指各国政府对货币在国际间资本流动及货币往来而引起的货币兑换关系中确定的国际规则、管理措施和组织形式。 2. 国际货币体系所指范围有多种：有涉及所有主要国家的；有涉及某一地区的；有仅涉及双边或有限多边的； 有多种层次：从某些方面的协调直至建立超国界的地区统一币制。 3.主要内容： 国际清算和支付手段的确定 汇率制度的确定 国际收支不平衡的调节方式 1. 布雷