利息理论的应用与金融分析讲解.pptVIP

6.1利息理论的应用 6.1.4固定资产的折旧 4）年数和法：利用78规则，各周期的折旧额为： 账面值为： 例题6.1.9 6.1利息理论的应用 6.1.5固定资产的投资成本 1.购买固定资产时所付货币的利息损失（Ai） 2.折旧费（ ） 3.维护保养费（M) 每周期耗费的成本= 6.2金融分析 6.2.1利息的经济原理：利息为什么会产生？ 1）资金的时间价值：我们应该抓住当前，未来具有不确定性 人们偏好当前的消费和投资 2）资金具有生产力。绝大多数的企业需要借债经营 6.2.2利率水平的确定：资金的价格，由资金的供求决定 1）资金的供求和市场因素； 2）存在潜在的“净利率”，无风险利率 3）通货膨胀率；4）风险与不确定性：风险需要补偿 5）投资年限；6）信息量；7）法律管制； 8）政府政策；9）随机波动；10）三个关键利率 A股最大的操纵市场案 涉及资金572亿元，涉股票552只，非法获利4.26亿元 是至今证监会查实涉及股票最大规模、涉案金额最大、涉案人员数量最多的案件 从2007年4月到2009年10月，薛书荣、郑宏中、杨晓鸿、黎睿咨等人以70个自然人名义，在44家证券营业部开立112个资金账户，使用148个证券账户，动用超过20亿资金预先买入选定的股票 A股最大的操纵市场案 通过广东中恒信传媒投资公司，联络来自10家券商和8家证券投资咨询公司的30名证券分析师，录制荐股节目 他们以4483万元购买了9家电视台的证券栏目时段，播放上述荐股节目，随后在节目播出当日或第二天将预先买入的股票卖出获利 到2009年10月份，他们操纵涉及个股552只，交易金额572亿元 6.2金融分析 6.2.2利率水平的决定 三个关键利率（美国）： 1）基础利率（最低贷款利率）：大银行之间相互贷款的利率（中国，基准利率） 2）联邦基金利率：商业银行之间隔夜拆借的利率 （中国，同业拆借利率） 3）贴现率：中央银行贷款给商业银行的利率 6.2金融分析 6.2.3通货膨胀率r: 与利率正相关 存在通货膨胀的条件下，要进行通货膨胀的调整。如果首期期末支付额为R，n次，r为通货膨胀率，i为名义利率，要反映通货膨胀的情况，该付款系列的现值为： 6.2金融分析 6.2.3通货膨胀率r:与利率正相关 以实际利率计算该系列支付的现值为： 结论： 1）若未来支付不受通货膨胀的影响，则按名义利率折现 2）若未来支付受通货膨胀的影响，且支付额中未反映通货膨胀，则按实际利率折现 3）若未来支付按反映通货膨胀进行了调整，且调整是反映在支付额上，则按名义利率折现 6.2金融分析 6.2.3通货膨胀率r: 与利率正相关 在通货膨胀的条件下，初始投资为A，共n个时期，其他符号不变，该投资的终值为： 例6.2.1 6.2金融分析 6.2.4风险和不确定性 1）资产的价格是不确定的，金融资产的价格受心理预期的影响（行为金融学） 2）市场风险：利率的变化导致价格的不利变动 3）违约风险：无法按时足额偿还 4）风险是需要补偿的 价格补偿：折价销售 收益补偿：提高票面利息率或债券收益率 风险越大，补偿越大 6.2金融分析 6.2.4风险和不确定性 1.考虑债券投资的违约风险，假设违约概率为q，收复率为p，p+q=1. 2.假设一年期债券的面值为N，息票率为r,偿还值为C，售价为P，存在违约概率q，i为收益率 3.建立违约概率和收益率的求值方程： 6.2金融分析 6.2.4风险和不确定性 1.考虑债券投资的违约风险，假设违约概率为q，收复率为p，p+q=1. 2.假设n年期债券的面值为N，息票率为r,偿还值为C，售价为P，存在违约概率,假定每期的违约概率相等，为q（各期的违约概率可能不相等），i为收益率，各期的偿还值为 。 3.建立违约概率和收益率的求值方程： 4.一般情形，存在违约风险的情况下，该债券的期望现值为： 6.2金融分析 6.2.4风险和不确定性 存在风险的情况下，一系列未来支付额的期望现值受下列三种因素的影响： 1.支付的可能性：支付概率，反映违约风险 2.支付额 3.支付时间 利率对风险进行调整 6.2金融分析 例：无风险10年期债券的市场现行收益率为9%，现有面值1000元的10年期债券，息票率为9%。（1）若每年的违约率为0.005，投资者要求11%的收益补偿违约风险，求投资者愿付的价格。 （2）求该利率中的风险溢价。 解：（1） （2）实际收益率为i, 风险溢价=11.56%-9%=2.56%，近似等于11%-9%+0.5%。 6.2.6利率风险的度量 债券的利率风险 利率风险度量的两种方法 1）马考勒持续期