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——五粮液股利政策的分析 西安石油大学 财务管理2009级 目录 背景知识 1 公司简介 2 案例分析 3 总结与思考 4 背景知识 股利政策 含义 影响因素 政策种类 公司股利支付的方式 含义 股利政策是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。它有狭义和广义之分。 从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。 而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。 在进行股利分配的实务中，公司经常采用的股利政策如下： （一）剩余股利政策 （二）固定或持续增长股利政策 （三）固定股利支付率政策 （四）低正常股利加额外股利政策 核心是“公司确定一个红利支付率，长期按此比率支付股利”。 核心内容是“公司每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份，再根据实际情况发放额外股利”。 1.根据“信号理论”。 2.核心是“每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上，只有当公司未来盈利会显著地、不可逆转的增长时，才提高年股利发放额” 1.根据“股利无关论”。 2.核心是“有余就分，无余不分”。 影响因素 公司在确定股利政策时必须小心谨慎： 一方面，支付太多的股利可能会导致公司缺乏进行新投资所需的资金并不得不花费较高的成本发行新股；另一方面，支付过少的股利也可能导致经营者将过多的现金余额投资于“差项目”。 应当充分考虑的影响因素有： （1）投资机会 （2）收益的稳定性 （3）资本的其他来源 （4）财务杠杆比率 公司股利支付的方式 1.现金股利 2.财产股利 3.负债股利 4.股票股利 1.是一种以现金 支付的股利 2.是一种以现金 以外的资产支付的股利。如：债券、股票。 3.是一种以负债 支付的股利。通常以公司的应付票据支付给股东。 4.是一种以增发的股票作为股利的支付方式。通常以公司的应付票据支付给股东。 公司简介~~~~~五粮液 50年代初，几家古传酿酒作坊联合组建而成“中国专卖公司四川省宜宾酒厂” 1999年，用资本公积金转增股本，每10股转增5股，转增后总股本变更为48,000万股。 2002年，每10股送红股1股、公积金转增2股、派现金0.25元（含税），总股本变更为112,975.20万股。 2006年公司实施了股权分置改革 。分配方案：每10股送红股4股、派现金0.60元（含税），公司总股本增加为3,795,966,720股。 1959年正式命名为“宜宾五粮液酒厂” 1998年改制为“五粮液集团有限公司” 1998年4月27日，于深圳证券交易所成功上市，发行普通股8000万股。 ?五粮液公司属白酒类食品制造行业，主要从事五粮液及其系列酒的生产和销售，生产能力达到年产45万吨（商品酒）规模，是世界上最大的酿酒生产基地。1996年被第五十届统计大会评为“中国酒业大王”，并保持至今。 ?2000年12月8日，经北京名牌资产评估有限公司评估，“五粮液”品牌在2000年中国最有价值品牌评价中，品牌价值为120.56亿元。居白酒制造业第一位，居全国最有价值品牌第四位。2004年公司资产总额88.11亿元，净资产65.67亿元。实现销售收入62.98亿元，净利润8.28亿元。 案例分析 这么高的利润水平，其股利分配如何呢？ 五粮液2006~2010年股利分配方案 报告期 基本每 股收益 分配方案 2010 1.158 每10 股派现金3.00 元（含税）。 2009 0.855 每10股派现金1.50 元（含税）。 2008 0.477 按现有总股本，每10 股派现金0.50 元（含税）。 2007 0.387 不分配、不转增。 2006 0.431 每10 股送红股4 股、派现金0.60 元（含税） 五粮液2006~2009年股利分红数据 分红年度 现金分红 金额（含税） 分红年度合并报表中归属 于上市公司股东的净利润 占合并报表中归属于上市 公司股东的净利润比率 年度可 分配利润 2009 56,939.50 324,480.40 17.55% 720,701.02 2008 18,979.83 181,068.76 10.48% 464,569.97 2007 0 146,892.07 / 301,646.60 2006 16,268.43 117,011.75 13.90% 293,649.27 07~09三年累计现金分红金额占最近年均净利润的比例（%） 34.91% 06~08三年累计现金分红金额占最近年均净利润的比例（%） 23.76% 金额单位：万元 案例分析 ※ 从五粮液这5年来的股利分配情况中可以总结出，该公司主要采用剩余股利政策，即就是在公司有着良好的投资机会时