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市场怎么了？ 我们怎么办？ 市场怎么了？ 1、经济进，政策退：2011 年一季度之前，紧缩风险显著 ? (1)目前中国经济环比回升态势良好。 (2)但通胀压力极为明显，关系民生的产品价格正在大幅上涨，储户对当前物价的满意度和容忍度降低，2011 年一季度通胀可能再创新高，房价环比仍在上涨，政策紧缩的迫切性提高。 市场怎么了？ 2、调控对股指的压力正在积累，并将在未来一个季度择机 释放 ?（1） 特别是行政化的调控手段（价格干预、信贷控制），往往会对股指构成明显的压力。 （2）房地产调控终将削弱开发商的购地热情，对地方财政和投资产生压力，进而影响股市投资者对中国经济前景的预期。 市场怎么了？ 3、经济退，政策进：2011 年二季度以后，有望进入政策观 察期 ? （1）如果调控措施是及时而且持续的，那么预计到二季度以后，通胀压力和房价压力都将有所减小，进一步出台紧缩政策的必要性会下降。 （2）在经历了密集的紧缩调控后，对经济增长的担忧情绪可能升温，在物价和房价得到一定控制的前提下，对政策放松的期待会开始萌动，这将有助于股市的企稳回升。 市场怎么了？ 4、业绩增长：整体平稳，结构差异显著 ?（1） 预计沪深300 公司2010 年业绩增长30%，2011 年增长20% ?（2） 但中小市值公司完成今年业绩预测的难度较高 市场怎么了？ 5、明年市场的核心波动区间（2600--3800），先防御，后进攻 （1）估值问题：整体估值合理 （2）融资压力和大小限减持压力：不可忽视，净减持金额和家数创历史新高 （3）判断依据： A:区间下限对应上证综指2010 年PE15 倍或2011 年PE12.5倍，上限对应2011 年PE18 倍或2012 年PE15.5 倍 ? B: 在年初的政策紧缩风险释放后，业绩增长将驱动股指逐级抬升。 我们怎么办？ 主题投资机会及几个问题的说明 我们怎么办？--风格转换专题（1） 各国经验表明，长期内小盘股跑赢大盘股是常态。因此风格转换的焦点是大盘股相对于小盘股缘何上涨并能持续。 我们怎么办？--风格转换专题（1） 判断风格转换的标准：是行业而非市值 A股中周期性个股的市值占比过半，因此周期股与成长股的轮动成为风格转换的主旨 风格转换周期往往意味着大盘出现系统性上涨。 我们怎么办？--风格转换专题（1） 三类行业业绩增速及波动迥异： 周期类行业利润增长受宏观经济景气影响明显，波动较大。 成长类与防御类行业利润增长波动平稳，但后者增速过低，缺乏吸引力。 我们怎么办？--风格转换专题（1） 周期类股票的“买”和“卖”是配置的关键 成长类股票可以长期持有，防御类股票是无奈选择。 风格配置的实质是在于周期类股票的“买”与“卖” 我们怎么办？--风格转换专题（1）-转换逻辑 转换之初，煤飞色舞，银行异动 我们怎么办？--风格转换专题（1）-转换逻辑 转换之中：保险跑赢银行、煤炭有色继续上行 我们怎么办？--风格转换专题（1）-转换逻辑 转换之末，钢铁石化跑赢、防御类上涨 我们怎么办？--高送转专题（2） 高送转的定义： 大比例送红股或大比例以资本公积金转增股本，比如每10股送6股，或每10股转增8股，或每10股送5股转增5股。“高送转”的实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。“高送转”后，公司股本总数虽然扩大了，但公司的股东权益并不会因此而增加。而且，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送红股将摊薄每股收益。 我们怎么办？--高送转专题（2） 高送转的条件： （1）平均股本在2亿股以内，当前平均股价高于20元 （2）每股资本公积和每股未分配利润超过5元 （3）年报业绩有望增长40%以上，市盈率60倍以下 （4）上市首日换手率80%以上。 依托以上这些条件，仔细筛选中小板和创业板具备年报高送转预期股票。 我们怎么办？--高送转专题（2） 高送转的炒作方法：分5个阶段 1.预期——所属行业是否处于上升周期，条件的筛选 2.含权——当上市公司发布送转股预告后未正式进行实施前，称之为“含权”，大量资金会持续涌入，推高股价。 3.抢权——股东大会前后经过一个阶段的调整结束，启动最后的行情为抢权行情。 4.贴权——股票经过高送转后，一般股本扩张与业绩不能同步增长，或是该类个股不属于目前行情的主流热点，或是为满足大股东拉高兑现，交易市价低于除权价，造成浮亏(这与大盘趋势无关)。 5.填权——当股本扩张与业绩同步增长，而且