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股权投资的模式与组织的转换 信托制PE 信托制PE即采用信托制的私募股权基金，在中国现阶段实际只能采用集合信托计划开展。该形式PE一般涉及投资人(受益人)、基金管理公司和基金托管人三方，三方之间的法律关系是建立在基金合同基础上的信托关系。 有限合伙制PE 有限合伙指由至少一名普通合伙人与至少一名有限合伙人组成的合伙，其中普通合伙人对企业债务承担无限连带责任，有限合伙人则以出资额为限承担有限责任。在有限合伙存续期间，普通合伙人负责有限合伙的经营和管理;而有限合伙人一般并不参与有限合伙事务的经营，在有限合伙中往往只充当监督者的角色。目前，中国PE机构以有限合伙制PE为主，是因为具有以下优点: 1拥有避免双重纳税; 2运作管理简洁有效; 3规避了国有股转持等相关规定; 4资金使用效率较高; 5激励机制与决策机制灵活有效，，风险管理约束力强; 中国PE行业发展现状及路径探讨 在2011年的“全面PE”热后，中国PE市场进入发展转型期，尤其在最近IPO窗口紧闭的情况下，传统的以IPO为主要退出渠道的管理模式已经无法适应新形势的发展。中国VC/PE产业在经过一轮高速发展后，已经进入整合期和转型期，具体表现在:(1)抢项目，疯投，竞争多于合作; (2)企业要价高，投资价格高;(3)投资集中在Pre－IPO;(4)退出渠道单一;(5)投后管理缺失因此，在进入2013年后，PE行业面临转型，无论是投资模式，还是投资管理方式，都需要作出调整，回归价值投资，让PE回归理性: 1大力拓宽PE退出渠道，一些大型PE机构正在由IPO退出转向重组并购退出，并取得了良好效果; 2加强投后管理，一般来说“三分靠投资，七分考管理”，综合参考黑凯雷等国际私募股权基金公司，投后管理需要一个制度保障，无论是内控还是公司治理结构。PE机构需要合理介入企业日常运营，运用自己的专业能力帮助企业建立完整管理制度，并最终实现提高公司估值的目标。 3回归价值投资的主线。在投资过程中，企业管理层的考察至关重要，在选取行业和行业内企业时，杜绝一哄而上，盲目跟投，投资应建立在评估企业价值的基础上。 作者：王蒙 单位：中央财经大学财经研究院股权投资的模式与组织的转换责任编辑：陈老师