第七章投资决策原理分析.ppt

7.2 投资现金流量的分析 投资现金流量的构成 现金流量的计算 投资决策中使用现金流量的原因 平均会计报酬率 如前面大华公司的例子中，两个方案的平均会计报酬率分别为： 平均会计报酬率计算简单，但是它使用会计利润而不使用现金流量，另外未考虑货币的时间价值，所以只能作为投资方案评价的一种辅助指标。 7.5投资决策指标的比较 两类指标在投资决策应用中的比较 贴现现金流量指标广泛应用的原因 贴现现金流量指标的比较 两类指标在投资决策应用中的比较 20世纪50年代 对美国25家大型公司调查的资料表明，被调查的公司全部使用投资回收期法等非贴现的现金流量指标，而没有一家使用贴现的现金流量指标 投资决策原理 长期投资概述 投资现金流量的分析 折现现金流量方法 非折现现金流量方法 投资决策指标的比较  7.1长期投资概述 企业投资的意义 企业投资的分类 企业投资管理的原则 企业投资过程分析 7.1.1 企业投资的意义 1．企业投资是实现财务管理目标的基本前提 2．企业投资是公司发展生产的必要手段 3．企业投资是公司降低经营风险的重要方法 7.1.2 企业投资的分类 直接投资与间接投资 长期投资与短期投资 长期投资与短期投资 初创投资和后续投资 其他分类方法 7.1.3 企业投资管理的原则 认真进行市场调查，及时捕捉投资机会 建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析 及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应 认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险 7.1.4 企业投资过程分析 投资项目的决策 投资项目的提出 投资项目的评价 投资项目的决策 投资项目的实施与监控 为投资方案筹集资金 按照拟定的投资方案有计划分步骤地实施投资项目 实施过程中的控制与监督 投资项目的后续分析 投资项目的事后审计与评价 将提出的投资项目进行分类 估计各个项目每一期的现金流量状况 按照某个评价指标对各投资项目进行分析并排队 考虑资本限额等约束因素，编写评价报告，并做出相应的投资预算 延迟投资 放弃投资 扩充投资与缩减投资 投资项目的事后审计指对已经完成的投资项目的投资效果进行的审计。  7.3 折现现金流量方法 净现值是指一个项目预期实现的现金流入的现值与实施该项计划的现金支出的差额。净现值为正值的项目可以为股东创造价值，净现值为负值的项目会损害股东价值。 净现值 内含报酬率 获利指数  7.3 折现现金流量方法 内含报酬率，是指能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。 净现值 内含报酬率 获利指数 内含报酬率 IRR的计算步骤： 每年的NCF相等 计算年金现值系数 查年金现值系数表 采用插值法计算出IRR 每年的NCF不相等 先预估一个贴现率，计算净现值 采用插值法计算出IRR 找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率 内含报酬率 现仍以前面所举大华公司的资料为例（见表7－1和表7－2）来说明内含报酬率的计算方法。 例7-5 由于甲方案的每年NCF相等，因而，可计算内含报酬率为: 查年金现值系数表甲方案的内含报酬率应该在18%和19%之间，现用插值法计算如下： 内含报酬率 甲方案的内含报酬率＝18%+0.03%＝18.03% 内含报酬率 乙方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程见表7-4 : 表7-4 乙方案内含报酬率的测算过程 单位：元 时间（t） NCFt 测试11% 测试12% 复利现值系数 PVIF11％，t 现值 复利现值系数 PVIF12%,t 现值 0 1 2 3 4 5 -15000 3800 3560 3320 3080 7840 1.00 0.901 0.812 0.731 0.659 0.593 -15000 3424 2891 2427 2030 4649 1.00 0.893 0.797 0.712 0.636 0.567 -15000 3393 2837 2364 1959 4445 NPV / / 421 / -2 内含报酬率 乙方案的内含报酬率＝11