有色金属行业10月月度策略报告,QE3后,美国“财政悬崖.pdfVIP

证券研究报告—动态报告 国信有色金属行业10月月度策略报告 谨慎推荐（维持评级） 2012年10月11 日 QE3后，美国“财政悬崖”或将成为黄金最 大的延续性利好 国信证券有色金属研究小组 证券分析师：彭波 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120004 联系人：徐张红 九月市场信息汇总 国际市场九月综合动态  因欧央行推出无上限、有条件、冲销式直接购债计划 （OMT ）令欧债危机阶段性趋缓和美国推出开放式QE3， 美元指数于9月大幅回调，基本金属和黄金价格均大幅上涨。最终，美元指数于9月震荡下行，收于79.50，月 跌2.1%。  受全球流动性宽松影响，国际金价本月创2011年11月以来新高，月涨5.6%，LMEX指数月涨10%。相比其他 大宗商品，国际金价和LMEX指数均表现靠前。 宏观“三因素”九月表现 中国因素：经济仍未见底，但有趋稳迹象；发改委审批通过上万亿基建项目，货币政策上仍按兵 不动，更多刺激政策出台在即 （8月，出口同比增长2.7%，进口同比下降2.6%；8月全社会用电量 同比增长3.6%，增速环比回落0.9个百分点，同比回落5.5个百分点；9月汇丰中国制造业PMI预览 值47 .8 ，较8月份47 .6的41个月最低点有所改善；9月中国制造业PMI为49.8% ，环比回升0.6个百 分点，为5月以来连续回落后的首次回升）。 美国因素：经济仍在缓慢复苏，推出开放式QE3： （QE3：每月购400亿美元MBS证券，开放式 体现在无规模上限和无明确时间区间限制；维持联邦基金利率的目标范围在0-0.25%不变，可能 至少延续至2015年中期 （原为2014年年底）；继续完成原定于今年年底结束的扭转操作，以延长 联储持有证券的平均到期时间。9月Markit制造业PMI终值为51.1，创09年9月以来最低，但9 月 ISM制造业PMI为51.5 ，好于预期的49.8 ，摆脱了此前连续三个月萎缩的颓势。）。 欧元区因素：欧债危机阶段性趋缓，经济表现依然疲弱 （欧央行宣布无上限、有条件、冲销式直 接购债计划 （OMT ）；德国宪法法院有条件批准通过ESM。 9月欧元区消费者和企业信心为连续 第6个月减弱；欧元区9月制造业PMI初值升至46 ，高于预期及8月终值45 .1，但仍在50以下；欧元 区9月综合PMI初值降至45.9 ，为09年6月以来最低）。 九月金属价格表现一览 基本金属：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍月度涨跌幅分别为7.3%、10.8%、15.5%、13.2% 、9.2%、15.2%。黄金本 月涨5.6%。稀土领域：轻稀土均价本月跌7.8%；中重稀土中氧化镝、氧化铽分别月跌5.3%、7.1% ；毛坯烧结钕铁 硼价格月跌1.8%。其他重点小金属品种价格分化，其中锑锭涨2.1% ，三氧化二锑涨5.0%，钨产品基本持平。 子行业动态-铜产品价格  LME铜价在欧债危 机趋缓和QE3的推 出利好下，出现大 幅上涨，后受全球 经济基本面压制有 所回调，月涨7.3%。  铜加工产品价格表 现略弱于铜价。含 14%磷的铜合金价 格月涨6.3%，3mm 铜丝价格月涨6.2%。  铜精矿加工费本月 上涨22%。 子行业动态-铜供需  8月铜精矿进口实物量69.5万吨，刷新历史月度进口实物量新高。随着国内大型冶炼企业集中检修期的结束， 整体冶炼企业对铜精矿的需求量开始增加。另外铜精矿加工费的反弹也提升了冶炼企业采购进口铜精矿的积 极性；8 月精铜进口量为25.1 万吨，环比减少0.3万吨。  8 月中国精铜表观消费为76.0 万吨，同比增长1%，环比增长4.9%，主要是国内冶炼企业开工率增加产