针对GARCH修正的权证定价分析研究——以武钢认股权证为例.pdfVIP

摘要 随着金融全球化的不断发展，各国金融市场的联系越来越紧密，金融风险的传 播速度越来越快，危害也越来越大。在这种情况下，我国的金融体系面临巨大的挑 战。因为与发达国家相比，我国的资本市场的基础设施建设不够完善，运用金融工 具，特别是避险工具上缺乏经验。这使得我国在国际上的金融竞争力不强。针对我 国的现实情况和未来的发展目标，我们要进一步加强中国资本市场基础设施建设， 不断完善资本市场结构，加大衍生产品的研究力度，不断地进行金融创新，不断丰 富资本市场上的交易工具，逐步推出新的金融衍生产品，改革资本市场不合理的运 行机制，还要加强金融监管以及对投资者教育工作。 在金融衍生工具中，权证是很重要的一种，但是由于我国权证市场的发展比较 晚，而且权证市场价格波动非常剧烈，权证的市场价格相对于其真实价值存在严重 偏离的现象。本文主要针对这种现象进行研究，以武钢认股权证为例来考察权证定 价的问题，首先介绍了芝加哥大学的Fisher Scholes提 Black与斯坦福大学的Myron 理论价格，通过与实际价格及其标的资产股票价格的比较，发现权证实际价格与理 模型中的历史波动率进行修正，实证结果发现修正之后，能够解释一部分认购权证 理论价格与实际价格的偏离。最后对于不能解释的那部分价格偏差，本文用行为金 融学中的过度自信理论进行解释。通过GARCH修正和行为金融解释，使得权证的 理论价格更加逼近实际价格。这对指导权证定价和规范权证市场有着重要的现实意 义。 模型；过度自信 Abstract Comes with along the offinancial gradualdevelopment the globalization，all financialmarketsintheworldare connectedwitheach other financialrisks closely．So moreandmore their spread aremoreand quickly,and more SUch damages severely．In ctrcumstances，OUlfinancialfaces systemoverwhelmingchallenges．Because compared withthose marketinfrastructure developedcountries，our isnot We capital perfect．and lack the in financial experiences thosewhichCan using evaderisks．