案例十一、迪康药业案例分析资料.ppt

第一组 迪康药业的股利分配 一，背景知识 （一）公司股利的主要形式 股利：股息、红利亦合称为股利 公司股利的两种主要形式： 现金分红：是以支付现金的形式向投资人支付股利,发放现金股利是股利发放中最常见的方式。 股票股利：这是指采用增发股票的方式向股东分派股利。发放这种股利时，一般要按法定程序办理增资手续，然后根据股东所持股票数按应发股利的等值比例折算后，发放股票。 （二）股利政策与股票价格 股利政策：是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策 不同的股利政策对股票价格的影响： 对现金分红而言，经验证据支持公司首次发放股利的行为以及增加股利的行为都具有正向的市场反映，相反，缩减股利的行为会产生负向的市场反映。 理论上，送股行为仅仅改变公司的流通股数，对公司的现金流不应该产生任何影响，因此，公司市场价值也不应该产生实质影响，但国外的经验表明，股票股利会带来显著的市场反映。 经验表明，上市公司进行送股和转股以后，在较长的时期市场是存在超额收益的。 为什么上市公司高转送的现象会回来越普遍？ 具有转送行为的股票叫做转送股，转送是一种分配形式，是送红股的意思，按持股比例有10送1到10送10，高转送是高比例送股，转送也是一种股票分拆现象，是上市公司按比例将公积金转赠股本或按比例送红股的意思。 送红股是上市公司将本年的利润留在公司里，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。送红股后，公司的资产、负债、股东权益的总额结构并没有发生改变，但总股本增大了，同时每股净资产降低了。而转增股本则是指上市公司将资本公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了股本的规模，因而客观结果与送红股相似。 更直白一点，你手中有10元，我帮你把它换成2张5元。总金额不变，每张面额从10元变成了5元，但数量从1张变成了2张。如果未来某一天，你手中的每一张5元纸币的购买力变成了8元，也就是上涨了，而你现在拥有2张，那么你赚到了。 高送转受追捧主要是一种心理因素，譬如说在牛市中某股10元一股，年报时10股送10股，而股价拦腰一半成了5元，视觉上价格较低容易吸引新股民跟风，就好像大白菜一块一公斤你嫌贵，而五毛一斤，你却觉得好便宜 二、案例资料 （一）迪康药业公司背景 四川迪康科技药业股份有限公司前身系成都迪康制药公司，成立于1993年5月，后经1997年7月和1999年5月两次股权转让、1998年9月增资扩股及更名为成都迪康制药有限公司。1999年12月17日，经四川省体改委川经体改1999]101号文批准、四川省人民政府川府函[2000]19号确认，成都迪康制药有限公司整体变更设立为四川迪康科技药业股份有限公司。 2001年2月，经中国证监会证监发字（2001）11号文审核批准，公司5000万股人民币流通股获准在上海证券交易所挂牌上市交易。 四川迪康科技药业股份有限公司是一家医药高新技术企业，于2001年1月上市（编号为：600466）。公司致力于药品的研发、生产、销售。销售网点遍及全国。截止2010年年末迪康药业前十大股东持股情况 迪康药业2006—2010年的重要财务指标 （二）股利分配方案 迪康药业自2003年至2009年间，一直没有进行股利分配。2010年公司实现营收3.22亿元，同比增2.48%；归属于上市公司股东净利润3096.65万元，同比增110.8%；基本每股收益0.1763元。公司拟每10股转增15股。 报告期内，公司重点品种安斯菲在全国已成功开发了600多家医院，连续三年保持销量增长，2010年在2008年的基础上，销量基本实现翻番；可吸收螺钉销量保持稳定增长，可吸收医用膜产品销售量较去年同期增长近30%。 迪康药业2010年归属于上市公司股东的净利润为3096658.38元，累计可供股东分配利润为96元，年末资本公积为406797228.08元。由于可供投资者分配的利润为负，公司将利润用于弥补以前年度的亏损，不进行利润分配。但考虑公司的长远发展，回报公司股东等因素，一资本公积金每10股转增15股。 （三）2010年分配方案的市场反应 在迪康药业2011年3月3日公告分配方案以后，公告当天即涨停板，公告后的两周，股价从15元一直张到22元左右。此次高转增方案在1个半月的时间里实现的累计收益率达到120%。 公司于3月18日收到大股东蓝光集团通知，在3月3日至3月18日，蓝光集团通过二级市场减持166.82万股，并通过大宗交易方式减持公司684.18万股，合计减持851万股，占公司总股本的4.85%。此次减持后，蓝光集团尚持有4400万股，占总股本的25.06%。 但大股东减持并未就此停止，至11月2日，大股东蓝光集团累计减持达到5299万股，在八个月时间里抛售了其持有迪康药业股权的一半。一方面