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投机者预期马克很快升值，导致了投机者巨额的英镑出售（马克购入） 按照规定英国中央银行进行干预以提高英镑价值，并须大幅度提高英国利率，英格兰银行做了自己力所能及的巨大努力，其中包括将其贷款利率由10%升至15%，但最终仍旧不能挽回英镑的下跌和维持欧洲货币体系要求的汇率波动幅度，英国最终于9月16日被迫放弃努力：被迫退出欧洲汇率机制，允许英镑马克贬值10%。 这就是欧洲货币体系史上著名的“九月危机”。这场危机因德国高利率的延续一直持续到1993年夏季。 对其他货币的投机性打击使西班牙比塞塔贬值5%，爱尔兰镑贬值10%，西班牙比塞塔贬值8%，葡萄牙埃斯库贬值6.5%，意大利里拉贬值15%。并被迫中止欧洲汇率机制的干预。 2、对欧洲货币体系的评价 前10年——欧洲货币体系基本实现了创立者们的两个希望，一是通过欧洲货币体系在成员国范围内建立一个稳定的汇率区；二是实现成员国之间通货膨胀率的趋同，并尽量压低欧共体范围的通货膨胀率。 后10年——即进入90年代后，随着1992年欧洲统一大市场的建立，欧洲货币体系的汇率机制越来越不适应统一大市场商品、人员、劳务和资本自由流动，简称“四大自由”的要求。 （三）、欧洲货币联盟与欧元 1991年12月，欧共体各国领导人召开会议，通过了《欧洲联盟条约》（即《马斯特里赫特条约》简称《马约》），这是指导欧洲经济与货币联盟建设的行动纲领。1993年11月1日《马约》生效。 欧洲统一货币进程表 1998年3-4月 确认第一批参加者 1999年1月1日 确定转换率的最终 日期 EURO成为流通货币 ECU停止使用 2002年1月1日 开始兑换EURO钞票 和硬币 1998 1999 2000 2001 2002 成立欧洲 中央银行 1998年底印制 EURO钞票和硬币 1999年1月1日-2002年1月 各国央行在欧洲央行指导 下继续工作 各国央行、欧洲央行及银行 交易使用EURO,金融市场使用 EURO 2002年1月1日各国 货币作废，若干年内 银行还会接受或兑换 旧币 四项趋同标准 实行单一货币，限制各国政府预算，形成共同的对外政策 达标国家发行单一货币，未达标国家达标后可随时发行 进入第三阶段的条件为成员国必须达到四项趋同标准： 通胀率（CPI）——不得超过3个通货膨胀率最低的成员国平均水平的1.5个百分点 赤字——不得超过当年GDP的3％以及公共债务余额不得超过相当于GDP的60％ 利率——最近1年的长期利率不得超过3个经济情况最好的成员国平均水平的2个百分点 汇率——至少在2年以内货币汇率的波幅基本保持在欧洲货币体系汇率机制所允许的波幅内，不对其他成员国货币贬值 欧元 “三步走”的过渡方式 欧元的正式启动是从第三阶段开始的，欧元将采取“三步走”的过渡方式： 第一步： 是1998年，欧盟特别首脑会议必须在上半年确定首批“欧元”成员国名单，并最迟于1998年7月1日建立欧洲中央银行（ECB）。 第二步： 是1999年1月1日-2001年12月31日，开始启用“帐面”欧元在市场上标价交易，不发行欧元现钞，各成员国货币仍合法流通但须固定与欧元汇率。同时欧洲中央银行开始履行独立统一货币政策的职责，各成员国央行变成欧洲中央银行的执行机构。 第三步： 是从2002年1月1日起发行欧元现钞，各成员国货币均兑换成欧元而逐步退出流通，到2002年7月1日欧元成为“欧元区”内唯一法定流通的货币。 2、货币汇率机制（ERMⅡ）的特点 ： 1999年1月1日欧元正式启动后，欧盟实行新的货币汇率机制 （ERMⅡ） . 第一，新汇率机制以欧盟内非欧元区国货币与欧元的 中心汇率为基础，允许一定范围的波动。 第二，新汇率机制可以采取双轨制的做法，即接近 《马约》趋同标准的国家可以采用较小的波幅。 第三，新汇率机制只有对欧元的中心汇率，而不象以 前的汇率机制除中心汇率还有成员国之间的双 边中心汇率。 第四，新汇率机制是一种不对称的汇率机制，即当非 欧元区国家的货币对欧元的汇率波动超过规定 的限度时，进行政策调整以稳定货币的责任落 在非欧元区国家的身上。 第五，欧洲中央银行的一般理事会将负责管理新汇率机制下，汇率干预所需要的一种新的基金。 第六，欧元与非欧盟国家的货币汇率将由欧元参加国财政部长组成的部长理事会负责制定，但在制定时部长理事会要听取欧洲中央银行和欧盟执委会的建议；欧元与非欧盟国家的货币汇率政策必须与价格稳定的首要目标相一致；缔结欧元汇率制度的国际协议必须由欧元参加国财长理事会一致同意；调整欧元与非欧盟国家货币之间的中心汇率必须经过该理事会以资格多