中国货币流动性分析——基于单位根与协整的实证分析.pdfVIP

第23卷第1期 统计与信息论坛 2008年1月 Vol.23 No.1 Statistics InformationForum Jan.,2008 [统计应用研究】 中 国 货 币 流 动 性 分 析 基于单位根与协整的实证分析 张 浩，陈 昭 (广东外语外贸大学国际经贸学院，广东广州 510006 摘要:在把货币供给的研究定义为广义货币供应量的基础上，结合中国具体情况，对中国货币需求进行分 析推导，通过回归1984--2006年的经验数据，得到中国货币需求函数;对近20年的中国货币需求和供给的流 量和存量加以对比分析，认为近年来持续的货币供给超过货币需求是造成现阶段流动性过剩的主要原因。应 用单位根和协整的实证检验方法，验证了流动性适度的标准，并提出货币供给应当与推动经济增长和保持物 价稳定的货币需求相适应。 关键词:流动性;货币需求;货币供给 中圈分类号二F224 文献标识码:A 文章编号:1007-3116(2008)01一0047-06 迹象表明，中国的流动性正处于一个过剩的阶段。 一、引 言 二、文献综述 在经济学中，“流动性”是指某种资产转换为支 付清偿手段或者说变现的难易程度。这大体上可分 近年来，业界和学界都在讨论中国货币流动性 为宏观和微观两个层面。从宏观经济角度来说，流 的问题，部分官员们和学者们主要从宏观经济层面 动性主要是指与实际资产相对的金融资产，尤其是 上，把流动性直接理解为不同统计口径的货币信贷 货币与资金。从微观经济个体角度来看，流动性是 总量，即通常所说的流通中的现金(Mb)、狭义货币 指经济个体快速而经济地改变其资产组合的数量和 供应量(MI)、广义货币供应量(MZ)等。其所谓的 结构以满足自身资金需要的能力。总之，流动性对 流动性过剩，简单地说，就是货币当局货币发行过 应着具有某种流通性的金融资产及市场变现资产的 多、货币量增长过快，银行机构资金来源充沛，居民 能力、金融资产自身的变现力或微观经济个体满足 储蓄增加迅速。宏观上，它表现为货币增长率超过 资金需要的能力等范畴。 GDP增长率;就银行系统而言，则表现为存款增速 2006年末，中国狭义货币供应量为12.6万亿 大大快于贷款增速。 元，比上年增长17.5%，同比增幅高出5.7%，远高 朱庆认为，为应对亚洲金融危机对中国经济发 于同年GDP的增长率;金融机构超额存款准备金率 展的冲击，中国人民银行采取了一系列宽松的货币 为4.8%，比上年末高出0.6%;金融机构存贷差约 政策，但效果远不尽如人意，出现了宽松货币政策下 为11万亿元，比上年末增加1.7万亿元。2007年 的通货紧缩。比如，2006年上半年，M1和M:同比分 以来，央行4次加息，6次提高准备金率，通过收缩 别增长15.3%和18.34%，高于上年同期4.30个百 银根来试图控制市场中的流动性。而7月份中国广 分点和2.76个百分点，但GDP的增速只比上年同 义货币供应量(MZ)的增幅也达到了18.48%，种种 期高1个百分点，CPI同比也仅上涨了1.3%，从而 收稿日期:2007一11一01 作者简介:张 浩(1983-)，男，陕西宝鸡人，硕士生，研究方向:宏观经济学、动态非稳定面板计量经济学及其应用; 陈 昭(1972一)，男，黑龙江庆安人，经济学博士，副教授，研究方向:国际经济学、宏观经济学、动态非稳定面板