第7讲第七章外汇业务1祥解.ppt

日本航空的案例 为了规避这个风险，日本航空按照1美元=185日元的长期汇率与某金融机构签订了合约，确保它可以在未来的十年内以这个价格兑换美元。 鉴于1985年美元与日元的汇率是1：240，因此当时这看起来非常划算和明智。但到1994年时，由于升值，日元与美元之间的兑换比率已经变为1美元兑换99日元。 由于受合同限制，日本航空公司只能仍然按照1美元对于185日元的比率购买美元，因此该公司为每架波音飞机比其所需多支付了86％。 企业签订远期外汇协议是为了规避远期的汇率风险，但是一旦签订协议也带来放弃未来收益的可能性（即也可能发生损失）。 远期交易作用二 外汇投机：外汇头寸没有相应的抵补措施，处于外汇风险状态—— 持有无抵补的外汇头寸，“敞开头寸（open position）” 外汇头寸处于多余状态即“多头”（Long Position），或处于短缺即“空头”（Short Position） 投机 外汇投机：根据对汇率变化的预期，有意的持有外汇的多头或空头，希望利用汇率的变化从中赚取利润。 前提：预期未来的汇率 操作：买进外汇（预期看涨时）或卖出外汇（预期看跌时） 结果：承受汇率风险，获利（预期正确）或亏损（预期相反时），也可能不亏不赚（汇率不变时）。 举例： 香港外汇市场，3月1日三个月期美元汇率为USD1=HKD7.8020/35，投机者预期三个月内美元会贬值。 操作：卖出三个月后到期的远期美元，如100万。交割日6月1日。（不需实际马上支付） 结果：过了一个月，6月1日到期的远期汇率变为USD1=HKD7.8000/10（预期正确）。再买进6月1日到期的远期外汇100万美圆。（同样不需要实际马上支付） 6月1日，交割两笔远期买卖。第一笔，支付100万美圆，收进港币780.20万；第二笔，支付港币780.10万，收进美圆100万。赚取差价利润1000港币。 但是，如果三个月内美圆没有贬值，投机者将会亏损。 令人震惊的投机失败事件是 1974 年6月联邦德国赫斯塔德银行的倒闭。该银行根据汇率预测，长期以来一直抛售马克购买美元，终因美元接连下跌、损失巨额外汇而不得不宣告倒闭。 三、择期远期交易 是远期交易的发展，择期远期交易的期限是不固定的，由客户在择期期间自己选择。 择期交易的交割日期确定方式对客户有利，对银行不利，所以银行会选择从择期开始到择期结束期间最不利于客户的汇率作为双方实际交割时用的汇率 进口商规避外汇风险的案例（书164页） 出口商规避外汇风险的案例 四、掉期交易 掉期交易：是指在外汇市场上将方向相反、金额相同、货币种类相同的即期和远期交易结合起来进行交易。 例如：即期买/远期卖，或者，即期卖/远期买。还有远期与远期之间的互换，例如3个月买，6个月卖，或者，3个月卖，6个月买。 外汇掉期交易的功能：调整期限结构、防范风险、投机等。 类型：即期对远期，远期对远期，即期对即期 举例：①降低汇率风险 一家日本贸易公司向美国出口产品，收到货款500万美元。3个月后需要支出这笔美元来购买原材料。 公司可以采取的掉期策略为，即期卖出美元，同时远期买入美元，从而规避这3个月的汇率风险。 举例：②改变外汇的币种 纽约一家银行有一笔54万US＄的资金暂时闲置3个月。 因国内投资收益率低，决定投向收益率较高的伦敦市场。首先应把US＄兑换成30万￡（￡1＝US＄1.800），再投入到伦敦市场，3个月后收回投资，再把￡兑换成US＄，但是3个月后￡兑US＄时，如果￡贬值，该银行就要蒙受损失。所以为了避免损失，该银行往往在投资的同时进行一笔掉期交易，即在买入30万即期￡的同时，卖出相同数量的3个月远期￡。 举例：③调整银行资金期限结构 某银行卖给客户3个月远期￡100万，该银行立即在同业外汇市场上买进即期￡100万进行掉期交易。 轧平头寸是银行外汇交易中很重要的一个原则。 五、套汇交易 利用不同市场上相同货币之间的汇率差，低价买入、高价卖出，以获得差价利润 其结果是，套汇使差价消失，汇率会形成新的平衡 套汇交易方式 两角套汇（直接套汇） 　　利用两个地区汇率差异进行套汇 三角套汇（间接套汇） 利用三个或以上地区汇率差异进行套汇 两角套汇的有趣案例 牧童喝啤酒的故事：在墨西哥靠近美国的某段边境内，1美元=0.9墨西哥比索；而在美国境内，1墨西哥比索=0.9美元。牧童口袋有1比索，每天他先在墨西哥一家酒吧喝了一杯啤酒，价格是0.1比索，又用余下的0.9比索换成1美元，然后他走过边境进入一家美国酒吧，要了一杯啤酒，价格0.1美元，再用剩下的0.9美元换成1比索。 他这样每天