跳跃风险的补偿特征研究.pdfVIP

　 经济与金融管理 跳跃风险的补偿特征研究 １ ２，３ 万　 谍 　 杨晓光 （１．浙江工商大学金融学院，杭州３１００１８； ２．中国科学院数学与系统科学研究院，北京 １００１９０； ３．中国石油大学管理学院，北京 １０２２４９） 摘要：本文选择沪深３００ 中２００８年至２０１２年之间数据完整的２００ 个股数据，构建日度、周度、 月度的跳跃风险指标，研究价格跳跃与未来实际收益间的关系。 实证发现，跳跃风险的补偿结 构存在明显的时变性：随着样本期变长，动量交易逐渐减少，价格反转越发显著。 进一步，连续 波动越大，跳跃风险也越大；连续波动率在价格波动平稳时与未来实际收益显著正相关，而连续 波动较高时，只有跳跃风险显著，且其补偿结构表现稳定：负跳引发杀跌效应，而正跳后价格反 转回落。 关键词：日内价格跳跃；动量交易；价格反转