养老基金的研究摘要.docVIP

河 南 大 学 论文题目：养老基金的资产配置研究 学院：经济学院 专业：金融 姓名：张源博 学号：104754140111 摘 要 本论文主要研究养老基金的资产配置，从国内外的研究背景出发，分析了国内的养老问题的现状以及面临的问题。养老基金的概述，给予养老金投资理财一些基本原理的了解。通过讲述国外的养老基金资产配置的方法，我国可以为之借鉴。主要是讲了国外养老基金的处理监管，希望我国可以取其精要部分来改善我们的养老制度。 关键词：养老基金 投资 资产 配置 分配 养老基金的资产配置研究 第一章绪论 1.1.1选题背景和研究意义 传统的由政府管理的社会统筹、现收现付型养老保险制度受到人口老龄化以及经济增长速度放慢的冲击，正面临着越来越大的压力。日益逼近的老龄化危机不仅威胁老年人，也威胁到他们的下一代乃至第三代，因为这些人将直接或间接地承受越来越重的赡养负担。原有的养老保险模式已经难以继续稳定的运行，世界各国无不迫切寻找新的出路。 世界银行主张对现收现付制进行根本性变革，并于1994 年提出了改革方案：建立三支柱养老保险体系—强制性、税收筹资、政府管理的现收现付为第一支柱；强制性、个人筹资或雇主雇员共同筹资、私营管理的完全积累为第二支柱；自愿性个人储蓄为第三支柱。世界银行认为，这三个支柱有机的结合能够克服现收现付制的上述缺陷，在三支柱中，世界银行强调的是第二支柱，他们认为积累基金的市场化投资能够积极的促进经济的增长和有效的实现基金的保值增值。 养老基金的积累离不开投资，对于不同支柱的养老基金，可以采用不同的管理方式。中国也正承受着愈来愈重的人口老龄化压力。为了缓解这一压力，我国实行了社会统筹与个人账户相结合的养老保险体制。从理论上讲，新制度既体现了社会共济，又强调了个人权利和责任。但在实际的运作过程中，这种新制度却受到了基金缺口的极大困扰。分析基金缺口来源，有多种原因，而隐性债务是其中最重要的一项。据有关部门测算，这笔隐性债务大约有2万亿到3万亿人民币之巨。目前，这笔欠债是由企业缴纳高比例的养老保险费形成社会统筹,并在社会统筹中偿还的。然而，社会统筹部分根本不足以应付当前的支付，养老保险经办机构不得不从为在职职工建立的“个人养老金账户”中借支，从而形成了个人养老金账户的“空账”现象。据预测2030年我国老年人口占总人口比例将达到最高峰。届时，如果“空账”问题得不到解决，那么这种名为部分积累，实为现收现付的养老保险制度将会因为难以筹措高额的养老保险基金，而有崩溃的危险。 1.1.2研究意义 在现收现付制度一统天下的情况下，由于通常没有多少基金的积累，或者，即使有，也由政府有关机构管理并投资于银行存款和国债，所以，养老基金的投资问题并没有引起重视。我国，在养老基金投资及相应监管方面的研究相对较少。但是，这并不等于说投资环节没有研究的必要。筹集、保管、投资、支付四个环节作为一体，环环相扣，相互影响。 图1-1中国当前养老保险体系结构 中国目前部分积累制的养老保险体系如图1-1所示，其中重中之重是统账结合的第一支柱，企业年金作为第二支柱也正日益受到重视，相关政策陆续出台，而第三支柱相对来说不太重要，当前也无明确的政策导向。其中，社会统筹部分，由于其现收现付的特性，只能投资于短期银行存款和短期国债，所以其投资问题没有太多研究价值。而全国社会保障基金、个人账户和企业年金这三部分，由于自身的积累特性，如果能提高其投资收益，对于填补养老金支付缺口无疑大有裨益。 全国社会保障基金的作用最直接，作为应对支付缺口的储备基金，是在支付缺口大到有可能引起养老保险体系崩溃时，直接用来填补支付缺口的。如果全国社会保障基金运作得当，投资收益增加，那么这每一分的收益增加，在使用时都直接对应着支付缺口的缩小。有上面的分析可以看出，投资环节对于解决我国的养老金支付缺口问题也是非常重要的。而要提高养老基金的投资收益，合理的资产配置起着关键作用。 第二章养老基金资产配置概述 2.1资产配置的含义 马柯维茨研究成果表明：那些在一定风险水平下达到最大收益和在一定收益水平下具有最小风险的投资组合才是有效投资组合；随着资产数量的不断增加，即随着组合分散程度的增加，组合的风险将会不断趋于下降；只要资产收益之间不是完全正相关，也就是说，选择相关程度较低、不相关或负相关的资产构建成多样化的投资组合，其总体方差就会得到改善，这也就是通常所说的风险分散原理 资本资产定价模型:在存在无风险资产的情况下，最优组合由无风险资产和市场组合组成。市场组合是由市场上所有资产组成的组合。在这个组合中，投资于每一资产上的比例等于其市值占整个市场价值的比例。而所有的投资者，不论他的风险喜好是什么，都会投资于这个市场组合，并将其余的投资于无风险资产。无风险资产与市场组合的连线形成