投资学习题分析.doc

风险资产与无风险资产 1可选择的证券包括两种风险股票基金：A、B和短期国库券，所有数据如下： 期望收益% 标准差% 股票基金A 10 20 股票基金B 30 60 短期国库券 5 0 基金A和基金B的相关系数为-0.2。 画出基金A和基金B的可行集(5个点)。 找出最优风险投资组合P及其期望收益与标准差。 找出由短期国库券与投资组合P支持的资本配置线的斜率。 当一个投资者的风险厌恶程度A=5时，应在股票基金A、B和短期国库券中各投资多少？ 解：(1) 基金之间的协方差为= wa wb E（r）% Sigma% 0.0 1.0 30 60 0.2 0.8 26 47.36243 0.4 0.6 22 35.28172 0.8 0.2 14 17.97776 1.0 0.0 10 20 (2)最优风险组合的权重为 ，=0.3182 期望收益和标准差 （3）资本配置线是无风险收益点与最优风险组合的连线，它代表了短期国库券与最优风险投资组合之间的所有有效组合，资本配置线的斜率为 在给定的风险厌恶系数A的条件下投资者愿意投资到最优风险投资组合的比例为 这意味着A=5时的投资者愿意在这个最优风险资产组合中投入50.89%的财产，由于A、B两种股票在投资组合的比例分别为68.18%和31.82%，这个投资者分别投资于这两种股票的比例为： 股票A：0.5089*68.18%=34.70% 股票B：0.5089*31.82%=16.19% 总额：50.89% 2假定一个风险证券投资组合中包含大量的股票，它们有相同的分布，，相关系数 （1）含有25种股票的等权重投资组合期望收益和标准差是多少？ （2）构造一个标准差小于或等于43%的有效投资组合所需要最少的股票数量为多少？ （3）这一投资组合的系统风险为多少？ （4）如果国库券的收益率为10%，资本配置的斜率为多少？ 解：（1） （2） 即 所以至少要37只股票组合才能达到目标。 （3）当n变得非常大时，等权重有效投资组合的方差将消失，剩下的方差来自股票间的协方差： 因此，投资组合的系统风险为43%。 （4）如果无风险利率为10%，那么不论投资组合的规模多大，风险溢价为15%-10%=5%，充分分散的投资组合的标准差为42.43%，资本配置线的斜率为S=5/42.43=0.1178。 3（1）一个投资组合的预期收益率是14%，标准差是25%，无风险利率是4%。一个投资者的效用函数是。A值为多少时，投资者会对风险投资组合和无风险资产感到无差异？ 利用下表数据回答1，2，3问题 表 投资 预期收益率 标准差 A 0.12 0.29 B 0.15 0.35 C 0.24 0.38 D 0.29 0.44 其中A=3. （2）根据上面的效用函数，你会选择哪一项投资？ （3）根据上面资料，如果你是一个风险中性的投资者，你会如何投资？ （4）如果对一个投资者来说，上述的公式中A=-2，那么这个人会选择哪一项投资？为什么？ （1）A=3.2 （2）投资C （3）D （4）D 因为风险爱好者风险厌恶系数是负的，为了获得更高的收益，他们更喜欢冒险。 优化投资组合 利用下面的数据，回答如下问题 短期国库券的收益现在是4.90%，你已经建立了一个最优风险资产投资组合，投资组合P，即你把23%的资金投资到共同基金A，把77%的资金投资到共同基金B。前者的收益率是8%，后者的收益率是19%。 投资组合P的预期收益率是多少？ 假定你设计了一个投资组合C，其中34%的资金投资到无风险资产，其余的投资到组合P中，那么这个新的投资组合的预期收益是多少？ 如果投资组合P的标准差是21%，这个新组合的标准差是多少？确定在新的投资组合中无风险资产、共同基金A和共同基金B的权重。 答：（1） （2） （3） 同基金A（0.23*66%=15.18%）和共同基金B（0.77*66%=50.82%）无风险资产34% 指数模型 3以下数据描绘了一个由三只股票组成的金融市场，而且该市场满足单指数模型。 股票 资本化（元） 平均超额收益率% 标准差% A 3000 1.0 10 40 B 1940 0.2 2 30 C 1360 1.7 17 50 市场指数组合的标准差为25%，请问： 市场指数投资组合的平均超额收益率为多少？ 股票A与股票B之间的协方差为多大？ 股票B与指数之间的协方差为多大？ 将股票B的方差分解为市场和公司特有两部分。 解：（1）总市场资本为3000+1940+1360=6300 市场指数投资组合的平均超额收益率为 3000/6300*10+1940/6300*2+1360/6300=17=9.05% （2）股票A与股票B的协方差等于 （3）股票B与指数之间的协方差为 股票B的方差