《盛初咨询关于中国酒类行业的研究报告》.docVIP

盛初咨询关于中国酒类行业的? (2011-06-25 12:51:35) ? 平安2011中期策略会 ? (盛初咨询专门从事国内酒类行业的调研咨询工作，在业界具有很强的市场敏感性，对酒类行业的走势，判断具备前瞻性，对投资中国酒类上市公司有很强的学习参考价值) ? 中国高端白酒的几个命题；高端白酒价格破千、限价令、三公消费的限制、对酒后驾车的打击、消费健康、食品安全。 ? 关于食品安全，随着媒体的监督作用加强，其实在早年，各个行业的谎言逐步被击破。三聚氰胺的事件早在10年前就存在行业中，乳品行业的人说从来不喝牛年，只喝矿泉水。肉类的瘦肉精，都是行业共识。白酒行业是否具有这样的潜规则？其实也有，但是与其他行业不一样，包括全国化和区域深耕之间的矛盾。全国化与区域深耕是白酒行业发展的两个主要命题，但是目前出现了一些瓶颈，瓶颈是否制约了行业的发展，后边会逐一的分析。 ? 我们的观点行业的整体增长趋于稳定，但是还是会高于社会的平均水平，白酒行业无论是增长速度还是利润的增长都会在一定时间内优于传统其他行业。无论是终端供销，从企业汇款来看，我们都可以找到最及时的数据，对于一般投资者因为不在行业内，只能看报表，找董秘。我们可能会提前半年左右获得一些变化的数据。我们目前来看，白酒行业并没有出现大的拐点，消费品有很强的抗周期性。从终端购销还是企业回款，截止到5月31号没有大的变化，另外，白酒消费有很强的独特行，消费品不像投资品，无论外界宏观情况如何变化，消费品本来有很强的消费刚性。白酒与其他酒水相比具备更多特殊性。我们知道，在通货膨胀的环境下，消费者对啤酒消费，黄酒，保健酒，红酒相比政务消费的属性更强。白酒消费市场就是国内市场，外贸对它的影响为0。白酒占据产业高端，不受国际大环境的影响。我们都知道原材料采购，啤酒影响比较大，因为啤酒是全球化市场，白酒在消费品领域不受这个的影响。另外，白酒行业整体竞争环境开始出现周期性的变化，只有个别企业会出现超高速的增长，大多数企业会趋于稳定。整个行业齐头并进的高增长将会很难出现。这个从09年就开始，2010年2011年这个特征在强化。在这些年份，上市公司中二线的表现比较好。例如，金种子，古井贡为代表。纵观05年-10年大家都是齐头并进。古井的增长，洋河，金种子的增长，在整个白酒行业也不是特别的优秀。增速超过200%的比比皆是。从08,09年很多企业的高增长难以维持，但是稳定的增长还可持续，这里边整个白酒行业开始出现周期性变化。上一波酒水行业的增长主要来源2个方面，第一是以省为单位的区域增长。第二是主要产品价位从30,40元，增长为100多元的中档酒。这2个动作出尽了05年-10年的高速增长。这个战略布局已经完成，下一波主要增长引擎就不是这两个因素。第三产品结构的提升出现新的变化，上一波产品结构提升主要来源高端白酒通过涨价实现，不断打破或者创新中国白酒价格带，从400-500元，到1000多。第二个来源于地方白酒从中档酒提升到中高档酒。应该说下一波产品结构提升会出现新的变化，应该说未来这2点不会成为白酒产品提升的主流。次高端产品的价格提升分别给一线白酒，二线白酒带来新的挑战，机遇是存在，但是不是通过简单的提量的方式获得。另外，渠道的开放性将明显有利于有拉力优势的名酒企业，从今年上市公司已经可以看出来。 ? 我们粗放的将中国白酒企业分为2类，一类是有拉力优势，就是品牌血统比较好。一类是经营比较灵活，产品结构比较好，渠道策略比较先进。这两类企业早10年从营销上都在喊，终端为王。但是我们看到渠道越来越开放。现在消费者购买产品的自主性越来越高。在这种背景下，具备品牌优势的拉力型企业可能在未来的日子里在竞争上更加有优势。讲到这些观点后我们在看这7个概念。“高端酒水破千”这个概念。高端酒水破千说明高端酒水已经进入奢侈品的概念。在这个命题里，唯一需要思考这个命题的可能只剩下茅台和五粮液。因为全国大多数酒企业高端酒并不是它的增长和销售的主体。第二个来说是“限价令”。限价令是政府限制白酒行业涨价，这是未来控制通货膨胀一个很粗暴的做法。但是对于大多数白酒企业影响不大。因为中国大多数酒厂除了茅台，五粮液，都是通过新产品开发的形式来涨价。不是通过老产品提价的方式。老产品提价对于他们来说幅度很有限。第三个来讲就是“三公消费”的限制。三公消费只是一个现象，政府在这里治标不治本没有什么意义。我不认为中央下达的文件会影响这种消费。我们在微观领域观察并没有影响，因为其中政府官员并不是消费的主体，只要他们手里有权利，自然有人为他们买单。第二个来说，政府上有政策下有对策，除非哪天我们的官员是靠老百姓选出来的，不是领导任命的。我才觉得会有意义。通过我对这些人群的观察，并没有产生影响。 ? 第四个就是“饮酒后限制驾驶机动车辆”。去年出现限驾令后，很多终端