2013级《财务报表分析》课件03.ppt

站长素材 SC.CHINAZ.COM 中山大学南方学院会计系 财务报表分析 第一章：财务报表比较分析法（行业分析） 上课时间安排： 第三周 ★★★ 3 学习目标 第一章：财务报表分析方法和行业分析 ①了解财务报表比较分析思路原理模型 ②了解绝对值比较分析，资本资产定价理论和净资产收益率学术理论争议和缺陷。 ③理解三种行业比较分析方法的基本特点和问题。 ④掌握行业分析整体思路步骤和分析要点（现实执行版本）。 学习重点 ①理解三种行业比较分析方法的基本特点和问题。★★★ ②掌握行业分析整体思路步骤和分析要点（现实执行版本）★★★★。 财务报表分析的基本方法 1.比较分析法★★ 2.比率分析法★★ 3.趋势分析法 4.因素分析法 5.杜邦财务分析体系★★ 6.沃尔分析法 绝对数的比较分析 百分率的比较分析 结构比率分析 相关比率分析 在分析某一因素变化时，假定其他因素不变，分别测定各个因索变化对分析指标的影响程度 在考虑各财务指标内在联系的条件下，将其以系统分析图的形式连在一起，综合评价企业财务状况和经营成果 选定七个财务指标；赋予权重；确定指标的标准比率；计算实际比率；计算关系比率；确定财务指标综合指数 Refer to the textbook 21 第一节：财务报表比较分析法概述 财务报表比较分析法的原理思路模型： Y X 行业公司分布数据 方向和比较基准问题 财务报表比较分析法的具体形式★★ （1） X ,Y 轴确定的比较条件： ★ 前后期相比较 一般都是用过去三年的数据 ★实际完成情况与计划或预算相比较 预算和实际的差距：财务弹性问题。 ★本企业与同行业企业比较 行业平均水平和行业最优秀企业比较：行业定价权和无形资产整合能力（政府关系等） -中国市场经济体系特色案例。 Refer to textbook page 15 方向判别法基准和比较分析法的应用原则★★ 方向判别法结论：比较分析公司的利益角度不同，导致企业经营分析方向就完全不同。经营好坏方向没有一个绝对正确的结论，只有广义上的好坏方向结论。 案例：◆公司的股东和银行债券人对公司负债的观点。 ◆公司的存货处理问题等。 比较分析法的应用原则： A: 合理的比较对象 B: 对比指标的可比性 C: 多种比较形式相结合 第二节：财务报表比较分析的基准 绝对值比较的优点 和争议 净资产收益率与 资本资产定价模型 （CAPM)的观点 个人观点：资本资产定价模型的对企业权益资金成本的定价，往往和现实应用偏离很大，垃圾模型。因为其企业权益资金成本的定价忽略了企业的融资成本，企业的行业周期性特点和资本的机会成本价值等。（案例解释） 个人结论：没有一个绝对值比较是万能有用的，只是相对有点参考价值 两个学术理论和实务派观点的争议 三种常用的行业比较分析特点总结★★★ 类别 分析特点和要点 历史数据（前期后期比较） 一般都是以三年为期。 计划和（预算标准）比较 预算和实际的差距：财务弹性问题 核心问题：公司的内部真实预算。 同行业个别企业比较分析 主要影响因素：A：企业的竞争策略 成本，差异化（目标聚集）等-时间因素 B:企业的经营周期。 C：企业的产品生命周期。 D：企业的政策选择。 财务会计政策选择的弹性空间大小 案例：存货计价，固定资产估值等。 企业经营周期性特点 企业经营周期性特点 初创期 成长期 成熟期 衰退期 厂商数量 利润 风险 风险形态 很少 亏损 较高 技术风险 市场风险 增加 增加 较高 市场风险 管理风险 减少 较高 较少 管理风险 很少 减少甚至亏损 较低 生存风险 （选学）产品生命周期各阶段收益和风险状况 个人观点：行业分析不但要结合企业生命周期分析，同时更要结合企业周期性特点（厂商数量，利润，风险，风险形态）等四大特征进行综合评估。 实战验证案例：2015年上市公司雏鹰农牧 第一步: ： 行业分析先于报表分析★ 分析要点： 分析企业所在行业归属，行业发展背景和行业链层次）（参考后面图标） 个人经验：银行和担保公司都对企业要求提供公司所在行业前五大供应商和前五大销售商的分析资料。 案例：2013年政府三公消费政策对整个白酒高端消费业的影响 现实执行版本:行业分析整体思路步骤重新整理★★★★★ 第二步： 企业的行业周期性和产品的周期性分析★★ 分析要点：分析行业的周期性对企业财务和销售的整体性影响为主。（分析思路可围绕产品生命周期各阶段收益和风险状况展开分析）案例：2015年上市公司雏鹰农牧 产业链模型 上游 中游 下游 资金链 资金链 设计，品牌，