第三章 投资方案的评价判据课件.pptVIP

第三章 投资方案的评价判据 第一节 经济效果评价指标体系 (2)根据指标的性质，可以分为时间性指标、价值性指标和比率性指标, 如下图所示。 第二节 静态评价指标 例1：某项目财务现金流量表的数据如下表所示，计算该项目的静态投资回收期。若Pc为6年，则该项目能否通过？ 例2：某投资项目的净现金流量如表所示。基准投资回收期为５年，试用投资回收期法评价其经济性是否可行。 例4：某建设项目估计总投资2800万元，项目建成后各年净收益为320万元，则该项目的静态投资回收期？ 优点： （1）概念明晰，简单易算； （2）不仅反映了项目的偿债能力，还反映了项目的风险大小。 缺点： （1）没有考虑资金时间价值。 例：某项目需4年建成，每年投资2亿元，全部投资为银行贷款，年利率为8％，项目建成后每年可获净收益5000万元，项目寿命期为40年。该行业的基准投资回收期为25年。问：该项目能否通过？ （2）它舍弃了回收期以后的收入和支出数据。 二、投资收益率 式中 R——投资收益率； A——年净收益额或年平均净收益额； I——总投资 根据分析目的的不同，投资收益率又具体分为：总投资收益率（Rz）、总投资利润率（Rz’）、自有资金收益率（Re）和自有资金利润率（Re’）。 例：某项目总投资为800万元，建成后正常年份每年经营收入为450万元，与销售相关的税金为15万元，经营成本为280万元，折旧费为50万元，利息为15万元，求该项目的总投资收益率（Rz ）和总投资利润率（Rz‘）。若Rc＝12％，问该项目是否可以接受。 第三节 动态评价指标 主要用于可行性研究阶段，或对寿命期比较长的项目以及逐年收益不相等的项目进行评价。 一、净现值 净现值（NPV）是指将整个计算期间内各年所发生的净现金流量按预定的基准收益率都折现到建设期初始点时的现值之和。 判别标准： 对于单一项目而言，当NPV≥O时，说明该方案经济上可行或项目可以接受；当NPV＜0时，说明该方案不可行。 对于多方案比选时，则净现值越大者相对越优，但一般还要考虑单位投资回报。 例1：某项目的各年现金流量如下表所示，试用净现值指标判断项目的经济性(ic=15%)（单位：万元）。 例2：朋友投资需借款10000元，并且在借款之后三年内的年末分别偿还2000元、4000元和7000元，如果你本来可以其它投资方式获得10%的利息，试问你是否应同意借钱？ 净现值与折现率的关系 优点： （1）考虑了资金的时间价值并全面考虑了项目在整个寿命期内的经济状况。 （2）经济意义明确直观。 （3）能直接说明项目投资额与资金成本之间的关系。 （4）反映了纳税后的投资效果。 （5）既能在费用效益对比上进行评价，又能和别的投资方案进行收益率的比较。 不足： （1）必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，主要取决于：资金来源的构成、风险补偿、通货膨胀三个因素。 （2）不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率。 对于独立方案，应使NPVR≥0，方案才能接受； 对于多方案评价，凡NPVR＜0的方案先行淘汰，在余下方案中，应将NPVR与投资额、净现值结合选择方案。 例1：某工程有A、B两种方案均可行，现金流量如表所示，当基准折现率为10％时，试用净现值法和净现值率法比较评价择优。 例2：某企业拟购买一台设备，其购置费用为35000元，使用寿命为4年，第4年末的残值为3000元，在使用期内，每年的收入为19000元，经营成本为6500元，若给出标准折现率为10%，试计算该设备购置方案的净现值率。 三、净年值 净年值又称等额年值、等额年金，是以一定的基准收益率将项目不同时点发生的所有现金流量等值换算成计算期内的等额年金形式。 表达式为： NAV实际上是NPV的等价指标，在单一方案评价中能得出相同的结论。 若 NAV≥0 则方案可以考虑接受 若 NAV＜O 则方案不可行。 在多方案评价时，特别是各方案的计算期不相同时，应用净年值比净现值更为方便。 例1：某投资方案的净现金流量如图，设基准收益率为10％，求该方案的净年值。 例2：某投资方案的现金流量图如图所示，若基准收益率为10%，要求用净年值指标判别方案可行否。 例3：求净年值，基准收益率为10%。 例4：某企业拟购买一台设备，其购置费用为35