上市公司信息披露质量对再融资影响的研究.pdfVIP

ⅡTLE TheResearchofEffectonRe financingby InformationDisclosureofListed Quality Companies AThesisSubmittedto and ShaanxiUniveofScience rsity Technology inPartialFulfillmentofthe Requirement forthe of Degree Master Sc ience． of．Management By Zhu Pingping Ma Supervisor：Prof．Guangqi 2014 May 上市公司信息披露质量对再融资的影响研究 摘要 我国证券市场虽然起步较晚，但正逐步发展与完善，为投融资提供一个 良好的平台。信息和资本是证券市场中最基本的两大因素，信息将投资方、 融资方和监管方联系起来，引导着资本从投资方流向融资方，实现证券市场 的融资功能，证券市场的资金配置作用对企业的发展乃至整个国民经济的发 展起着十分重要的作用。随着证券市场的发展，上市公司再融资市场日益壮 大，对于上市公司，信息披露质量直接影响着公司的再融资效率，及时准确、 真实可靠、完整地披露会计信息的公司更容易得到投资者的信赖。同时，对 于投资方，公司披露的会计信息可以降低信息不对称程度，降低投资风险。 政府很重视上市公司的信息披露质量，不断出台法律法规规范上市公司的信 息披露行为。但是我国上市公司信息披露缺乏主动性或信息披露不及时、不 完整、不可靠等问题严重影响再融资效率。 公司为样本研究上市公司信息披露质量对再融资的影响。成本和规模是再融 资效率的两个最直接体现，本文从股权融资和债权融资两个方面来研究上市 公司信息披露质量对再融资成本和规模的影响，旨在揭露我国上市公司信息 披露的现状，揭7-5-,1约上市公司再融资效率的主要因素，以引导上市公司信 息披露行为，提高信息披露质量，找出降低公司再融资成本和提高融资效率 的有效途径，进而实现提高公司再融资效率和证券市场运作效率的目标。本 文以信息披露质量为解释变量，对深交所上市公司信息披露考评结果进行赋 值来衡量，以股权融资成本、债权融资成本、股权融资规模和债权融资规模 为被解释变量，引用资产周转率、杠杆率、Beta系数等控制变量构建模型， 模型1、模型2、模型3和模型4线性回归分析信息披露质量和再融资(股 权融资和债权融资)的关系；模型5是引用内生转置模型构建选择陛模型， 引入一个虚拟变量与信息披露质量的交互变量来验证上市公司信息披露质 量在成本和规模上对股权融资和债权融资影响的差异，进而分析这种差异是 否对再融资方式的选择有所影响? 本文研究发现，上市公司信息披露质量分别和股权融资成本、债权融资 成本呈显著的负相关，和股权融资规模、债权融资规模呈显著地正相关。同 时，研究还发现，相对于债权融资成本，上市公司信息披露质量对股权融资 成本的影响更大；相对于债权融资规模，上市公司信息披露质量对股权