中国银行间债券场：结构、行为与绩效研究.pdf

摘 要 厂商行为，也可用于分析金融市场结构、行为取向与组织绩效问题。国内已有学 者应用SCP范式分析股票市场、金融产业组织，本文从商业银行的视角构建场外 债券市场的SCP分析框架，阐释我国银行间债券市场组织优化问题。 本文研究对象是银行问债券市场，特指金融同业场外债券市场(不包括柜台 交易市场)。基于强制性制度变迁与有关契约理论，发现银行间债券市场具有功能 缺失的契约特性。市场结构方面，结合进入壁垒理论分析，发现银行间债券市场 既存在一般的经济性壁垒和法律、政策性壁垒，又具有特有的高社会性进入壁垒。 市场集中度数据分析得出，商业银行是我国银行间债券市场的主导机构投资者， 这种市场结构决定了市场趋同性投标行为与交易行为特征明显。上述市场结构与 行为直接影响市场绩效，银行间债券市场流动性不足，货币v巾场特征明显。实证 研究发现，各商业银行债券投资的范围经济存在较大差异，四大国有商业银行债 券投资的范围经济比股份制商业银行明显；银行间债券市场政策性功能日益突出。 经过以上分析，本文借鉴了新兴债券市场的经验和美国场外债券市场双重监 管模式。基于银行间债券市场功能完善及其特殊性，并坚持场外债券市场为主体、 统一市场、市场化监管、债权人保护原则的基础上，提出有关改善银