企业融资制度变与金融协调分析.pdfVIP

企业融资制度变迁与金融协调分析 摘 要 f20年来的改革丌放，企业的融资环境和融资行为发生了很大变化，这必然导 致企业融资制度的变革口)7苯文是在对中外全些塾堡圭!鏖回顾和比较的基础上，运 用金融协调理论对不同的企业融资制度进行正反两方面的分析，从中总结出对中 国在构建多元协调型企业融资制度的有益经验和启示：重点是用金融协调理论对 中国现实的企业融资制度进行分析，找出存在的问题、分析原因，并提出构建多 ／第一部分，主要综述当前主要的企业融资理论和孔祥毅教授提出的金融协调殇。P，力 理论。融资制度是社会资金配置的方式，企业融资的实质是以资金供求形式表现 的社会资源的配置活动，融资过程是资源配置的过程，融资数量是资源配置的结 果。企业融资效率分为两种：交易效率和配置效率：银行融资和债券融资的效率 都大于股票融资。现代企业是以资本经营为核心，追求的是资本价值或市场价值 最大化，为实现此目标就必须有最优的融资结构。MM理论的结论是，在完善市 场中企业选择怎样的融资方式均不会影响市场价值，但这一结论与事实相悖，在 加入企业所得税的影响下，其修正结论是，负债杠杆对企业的市场价值和融资成 本确有影响，最佳融资结构应全部是债券融资，不应发行股票，但这一修正结论 与现实和不相符；在加