九芝堂资本结构专题分析(ppt78页)资料.pptVIP

举债成本和举债规模测算 短期负债 第一步：选择债务融资类型 循环贷款 银行贷款 公司债 中长期票据 中长期负债 中长期负债 中长期负债 举债成本和举债规模测算 第二步：估计公司债的发行信用等级 假设：债项评级与主体评级相同。 举债成本和举债规模测算 举债成本和举债规模测算 Aa1 收入规模 Caa 消售集中度 Aaa 销售领域多样性 Aaa 研发费用占销售收入比 Aaa EBIT Margin Aaa ROA Ba CFO/Debt Baa FCF/Debt Aaa EBIT/利息支出 Aaa 收购、股票回购和股利政策 Aaa 债务/账面资本 A 债务/EBITDA A 融资政策 融资能力 产品和盈利 规模和业务 举债成本和举债规模测算 AA+ ? AA 收入规模 Caa 销售集中度 Aaa 销售领域多样性 Aaa 研发费用占销售收入比 Aaa EBIT Margin Aaa ROA Ba CFO/Debt Ba FCF/Debt A EBIT/利息支出 Ba 收购、股票回购和股利政策 Aaa 债务/账面资本 Caa 债务/EBITDA B 第三步：导致降级的债务临界规模 总负债=723,000,000 资产负债率=55% 举债成本和举债规模测算 举债成本和举债规模测算 期限 AAA AA+ AA 3年 5.33 5.79 6.57 5年 5.49 6.1 6.8 7年 5.63 6.21 6.97 中国证券交易所公司债利率（当期）表 1 2 3 行业与公司背景分析 保持原杠杆的公司价值分析 举债成本与举债规模测算 目录 4 变动资本结构下的 公司价值分析 提高财务杠杆 40% 50% 55% 55% Scene 3 Scene 4 保持资产负债率为50% 企业信用评级不变 保持资产负债率为55% 企业信用评级降为AA Scene 2 Scene 1 保持资产负债率为55% 企业信用评级不变 保持资产负债率为40% 企业信用评级不变 假设 假设 假设3 公司发行中长期债券 假设1 公司保持财务杠杆不变 假设4 公司发债筹集资金用于回购股票 假设2 公司分期还本分期付息 Part 1：企业价值分析 提高杠杆率至40%企业价值分析 Scene 2 Scene 3 Scene 1 杠杆率为40% 三年期 七年期 五年期 提高杠杆率至40%企业价值分析—公司发行三年期债券 每股价值=9.28元 提高杠杆率至40%企业价值分析—公司发行五年期债券 每股价值=8.40元 提高杠杆率至40%企业价值分析—公司发行七年期债券 每股价值=8.00元 提高杠杆率至50%企业价值分析 Scene 2 Scene 3 Scene 1 杠杆率为50% 三年期 七年期 五年期 提高杠杆率至50%企业价值分析—公司发行三年期债券 每股价值=11.12元 提高杠杆率至50%企业价值分析—公司发行五年期债券 每股价值=9.30元 提高杠杆率至50%企业价值分析—公司发行七年期债券 每股价值=9.01元 提高杠杆率至55%企业价值分析—公司信用评级不变，仍为AA+ Scene 2 Scene 3 Scene 1 杠杆率为55% 三年期 七年期 五年期 L/O/G/O 资本结构专题 ——九芝堂 1 2 3 4 行业与公司背景分析 保持原杠杆的公司价值分析 举债成本与举债规模测算 变动资本结构下的公司价值分析 目录 1 2 3 4 行业与公司背景分析 保持