中级微观经济学现代观点.pptVIP

永久债券评估 对外经济贸易大学 金融学院 * 永久债券评估 现值公式为 对外经济贸易大学 金融学院 * 永久债券评估 例如，假设利率固定且 r = 0.1， 购买一个每年 支付$1000的永久债券需要支付多少？ 对外经济贸易大学 金融学院 * 分期偿还贷款 P162，例： 假设你借到一笔1000美元的贷款，你承诺每个月偿还100美元，并在12个月内还清。你支付的利率是多少？ 对外经济贸易大学 金融学院 * 贷款实例：人人贷 对外经济贸易大学 金融学院 * 利率的选择 利率有很多种： 名义利率 V.S 实际利率 短期利率 V.S 长期利率 无风险利率 V.S 风险利率 选择利率应根据所分析问题需要 目标是将一个时点上的货币转化成另一个时点上的等价货币量 利率度量的是资金的机会成本 对外经济贸易大学 金融学院 * 跨期预算约束 c1 c2 m2/p2 m1/p1 0 储蓄 借贷 斜率 = 对外经济贸易大学 金融学院 * 通货膨胀 假定通货膨胀率为 π 所以 例如,π = 0.2 表示 20%的通胀率, π = 1.0 表示 100%的通胀率。 对外经济贸易大学 金融学院 * 通货膨胀 假定p1=1，因此 p2 = 1+ π . 重新编写预算约束得到： 对外经济贸易大学 金融学院 * 通货膨胀 假设没有通货膨胀 (p1=p2=1) 预算约束线的斜率为-(1+r). 在有通货膨胀的情况下, 预算约束线的斜率为-(1+r)/(1+ π). 可用如下形式来表示  其中，r 称为名义利率。 对外经济贸易大学 金融学院 * 实际利率 得 称为实际利率 费雪方程：对于低的通胀率 (p接近0), r ? r - p . 对外经济贸易大学 金融学院 * 实际利率 对外经济贸易大学 金融学院 * 对外经济贸易大学 金融学院 * r 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9 π 0 0.05 0.1 0.2 1 r-π 0.9 0.85 0.8 0.7 -0.1 ρ 0.9 0.81 0.73 0.58 -0.05 比较静态分析 预算约束的斜率为 如果r下降或者通胀率 p上升，预算约束线变得更加平缓 (二者都降低实际利率)。 对外经济贸易大学 金融学院 * 比较静态分析 c1 c2 m2/p2 m1/p1 0 斜率 = 消费者储蓄 对外经济贸易大学 金融学院 * 比较静态分析 c1 c2 m2/p2 m1/p1 0 斜率 = 消费者储蓄，通胀率上升或者 利率下降，都会使预算线变得平缓。 对外经济贸易大学 金融学院 * 比较静态分析 c1 c2 m2/p2 m1/p1 0 假如消费者依然储蓄，那么他的福利会由于低利率或高通胀率而降低。 对外经济贸易大学 金融学院 * 比较静态分析 c1 c2 m2/p2 m1/p1 0 斜率 = 消费者借贷 对外经济贸易大学 金融学院 * 比较静态分析 c1 c2 m2/p2 m1/p1 0 0 斜率 = 对外经济贸易大学 金融学院 * 比较静态分析 c1 c2 m2/p2 m1/p1 0 0 斜率 = 假如消费者依然借钱，那么他的借贷和福利会因为低利率和高通胀率而上升。 对外经济贸易大学 金融学院 * 比较静态分析 如果消费者起初是个贷款（储蓄）者，那么当利率上升，他必定还会选择做一个贷款（储蓄）者。(见下页图) 对外经济贸易大学 金融学院 * c1 c2 m2 m1 0 斜率 = 对外经济贸易大学 金融学院 * 比较静态分析 如果消费者一开始是借款者，那么当利率下降时，他仍然是一个借款者。 对外经济贸易大学 金融学院 * c1 c2 m2 m1 0 斜率 = 对外经济贸易大学 金融学院 * 斯勒茨基方程和跨时期选择 利率变化后，当期消费量会怎么变化？ 利率变化相当于变化今天消费相对于明天消费的价格。 对外经济贸易大学 金融学院 * 替代效应与价格变动的方向总是相反。 总效应取决于(m1-c1)的符号。 对借款人，利率增加，会减少今天的消费 对于贷款人，利率增加，总效应不明确。 对外经济贸易大学 金融学院 * 跨时期的现值分析 如果有多个时期，经过简单的推导，可以得出类似的预算约束方程。 原则：消费的现值等于禀赋的现值。 对外经济贸易大学 金融学院 * 现值的应用 现值是将收入流折算成今天的美元的唯一正确方法。 具有较高现值的禀赋总是能在每个时期产生更多的消费（只要消费者能自由借贷）。 对外经济贸易大学 金融学院 * 现值的应用 对外经济贸易大学 金融学院 * c1 c2 m2 m1 0 (m’ 1 ,m’2 ) 在评估不同投资的价值时，现值是一个重要工具。 投资现值大的项目。 可以使用净现值(NPV)来评判是否该投资某个项目。 对外经济贸易大学 金融学院 * 证券评估 金