对金融服务贸易由化与资本项目开放关系的探讨.pdfVIP

前 Trade l在中国与美国达成加入世界贸易组织(WTO，World Organization) 的市场准入协议的前后，有大量的专业与非专业文章谈到了金融服务市场和 资本市场开放的问题。有～种观点认为，中国开放金融服务市场就意味着资 本市场的开放，并在金融服务市场开放与资本市场以及资本项目开放之间划 等号。对此，中国外经贸部首席谈判代表、外经贸部副部长龙永图认为存在 一定的误区，并在一次演讲中作了如下解释。他指出：作为服务业，银行、 保险市场的开放并不意味着资本市场的开放，这是两码事。况且，从国际组 织分工来讲，国际货币基金组织负责资本项目的开放与管理问题，“入世”谈 判根本就不谈开放资本项目问题。如果国际货币基金组织有～天要我们开放 资本项目，那时候才是真正地要开放资本项目。如果我国过早的开放资本市 场会带来灾难性的危机，但世界贸易组织并不涉及开放资本市场问题；丽这 是国际货币基金组织所管辖的领域。这种解释似乎给人们一种金融服务市场 开放与资本市场开放毫无关联的感觉。 本文认为上述两种观点均存在认识上的误区。实际上只要从资本市场和金融服务市 场的基本概念出发去考察运两者之间的关系就不难得出两者即存在区别又彼此相互关 联的关系。对于资本市场这一概念来说．不同场合通常存在不同的诠释。但是一般认为 资本市场通常是指一年期以上的资金融通活动的总和，包括一年期以上的证 券市场和银行信贷市场。。所谓资金融通活动包括资金流、服务流和信息流以 及使这些活动得以实现的硬件和软件设施。另外，从市场构成来看，资本市 场也可以视作由服务机构、借贷双方和交易工具所组成。而金融服务市场应 该包括能够提供金融服务的机构、消费者和金融服务产品本身构成的市场。 由此，可以看出金融服务市场应该包含资本市场，也就是说资本市场只是金 融服务市场的一部分。 资本的大量和快速移动，离不开金融服务贸易与资本项目这两方面措施 的作用。没有金融服务市场的开放，资本项目开放带来的资金的流动是有限 的，因为没有很好的服务与之配合，资金的安全性、收益性和流动性就不可 能有很好的统一。反之，没有资本项目开放，金融服务市场的开放所带来的 服务贸易的增长将是有限的。这时资本项目的管制等于是一种贸易壁垒，因 为在金融服务中，从提供方式看，几乎所有的服务都涉及到资金的移动，特 别是资本项目下的资金转移，只是数量大小不同而已。由于资本管制导致的 贸易壁垒的存在，使得金融服务贸易带来的利益无法得到充分的展示。而资 本的自由移动可以使全球经济获得由金融服务自由化带来的效率增加。同货 物贸易一样，各国会发现，进口某种金融服务比自己提供金融服务效率更高。 特别是许多需要通过经济规模和风险分散(如海事保险)来刨造经济效益的 批发类金融服务，通过进口获得，效率更高。 资本市场的对外开放包括二层含义，一层含义是对该市场中金融服务机 。李扬。王嗣刚主编，《资本市场导论》。第15．16页，北京。经济管理出版社 3 构所提供服务的限制的取消，另～层含义是对提供服务时所需资金流动以及 货币兑换限制的解除，这就需要经常项目和资本项目的开放和货币的自由兑 换。由于在一国之内不存在对本币流动的限制，因此一国资本市场的对内开 放与对外开放是不一样的。资本市场的对外开放即包括该市场中金融服务市 场的开放，也包括资本项目的开放。从表面上看，因为金融服务和资本项目 是两个不同的概念，所以从理论上说开放金融服务市场可以不开放资本项目。 但是，实践中金融服务市场中多数服务项目的开放均离不开资金的流动，否 则，金融服务市场的开放就是不完全和不彻底的。并且不利于金融服务业的 发展，甚至会发生我们所不愿看到的，通过经常项目逃避资本项目管制现象 的发生。1 全文共分三大部分，第一部分主要论述了世贸组织金融服务贸易协议及 资本项目管制现状，提出了在资本项目开放中存在以下问题：(1)对大型的 机构投资者的投机行为如何监管的问题。(2)对逃税行为的监管问题。(3) 经济生活美元化的问题。(4)银行信贷膨胀，不良贷款增加。(5)货币政策、 财政政策、汇率政策难以协调。 第二部分论述了金融服务贸易自由化与放松资本项目管制之间