股票期权制的激机制分析.pdfVIP

摘 要 现代企业制度的核心是两权分离 即资本所有权与企业经营管理权分离 也就 是资本的剩余索取权与企业的控制权分离 伴随着两权分离 股东与经理层之间出 现了委托 代理关系 由于委托人 股东 和代理人 经理层 的目标的不一致 代理人利用信息的不对称侵害委托人的利益 从而达到自己的目标 为了使企业的委托者和代理者的目标趋于一致 降低代理成本 实现企业利润 的最大化 经理股票期权制 Executive Stock Option 简称ESO 就作为一种新的 长期激励机制得到了广泛的运用 股票期权制于20 世纪50 年在美国产生 它的本 意是为了避免高级管理人员的现金薪酬因高额所得税率而需缴纳高额的所得税 70 年代以后演变成了对高级管理人员的长期激励计划 经理股票期权制度是 20 世纪 80 年代以来西方企业最富有成效的激励制度之 一 并在国外取得了很大的成功 实施股票期权制 对于降低委托 代理成本 建 立企业的长期发展机制 提升企业的竞争力 具有重大的意义 对于强化对经理人 员的激励和约束 最大限度地发挥其聪明才智具有重大的意义 实施股票期权制 也有利于留住和引进人才 稳定企业的骨干力量 我国现有的管理和激励约束制度严重制约了企业的竞争能力 使我国的企业在 国际竞争中处于劣势 因此 我们有必要深入研究和认识股票期权激励机制的原理 和实行股票期权制所需要解决的一些问题和障碍 以及如何与我国的国情更好地结 合起来 从而推动股票期权制在我国的运用和发展 提高我国企业的竞争力 关键词 ESO 长期激励机制 委托 代理模型 企业绩效 I Abstract The core of the modern firm institution is the dividing of two rights the dividing of the capital ownership and the managerial right, i.e. the dividing of the claim right of capital residue and control right of the firms. With the dividing of the two rights, the Principal-Agent Problem rises between the stockholders and the executives, because the goals of the principals(stockholders) and the agents(executive) aren’t in unison, the agents employ asymmetric information in damaging the benefit of the principals, pursuing their own goals. In order to make the goals of the principals and the agents tend towards unison, reduce the agency cost, realize the biggest profit of the firms, as a new long-term incentive mechanism, Executive Stock Option(ESO) has been employed widespreadly. ESO appeared in USA in 1950s and its original aim was to evade the high income tax rates. It changed into a long-term incentive mecha