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第五讲 套期保值 教学内容 1. 期价与现价 基本定义 3. 步骤 4. 类型 5. 应用 6. 套期保值的效果分析 教学目的 通过讲解，使学生明白套期保值的涵义、类型，掌握基差变化对套期保值结果的影响，明确基差交易的内容及做法，掌握套期保值交易的原则。 教学重点和难点 基差 套期保值及其类型 基差交易对套期保值的影响 基差交易 5、套期保值的交易原则 期价与现价的关系 静态 期价现价——正常市场 期价现价——逆转市场 期价=现价 动态 平行移动 收敛 基差 一、基差 (一)基差的概念。 所谓“基差”是指某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品某一时期期货价格之间的差额。 基差=现货价格-期货价格 基差值可以是正值，也可以是负值或零。 （二）基差的两种形式 1、正常市场——基差为负 2、反常市场——基差为正 二、套期保值基本定义 在期货市场上买进（卖出）与现货市场数量相当但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买进）期货合约来补偿因现货市场价格变动所带来的实际价格风险 套期保值交易的基本原则： 交易方向相反 2、商品种类相同或相关 3、商品数量相当 4、月份相同或相近 （一）交易步骤 第一步：交易者首先根据自己现货市场的交易情况，买进或卖出期货合约 第二步：在合约到期前对冲第一步建立的合约 （二）套期保值类型及应用 1.买入套期保值（多头套期保值） 2.卖出套期保值（空头套期保值） 1、买入套期保值例题1 6月份时，某制造商预测12月份需购入20000盎司白银，当时现货价为每盎司7美圆。据测白银价格将上涨，12月份购入白银现货时将付出更高的原材料成本。经比较，该制造商打算通过套期保值防范价格风险。已知6月份时白银12月份的期价为每盎司7.5美圆，假设12月份时白银现货价格变为每盎司6美圆，12月份到期合约的期价为每盎司6.5美圆。计算套保结果。 现货市场 期货市场 基差 现货价7$/盎司 买入白银期货 期货价7.5$/盎司 -0.5$/盎司 买入白银现货，价格6 $/盎司 卖出白银期货 价格6.5 $/盎司 - 0.5$/盎司 盈利7-6=1 $/盎司 亏损6.5-7.5=-1 $/盎司 基差变动为0 $/盎司 保值结果：1-1=0 $/盎司 最终买入价=7-0=7 $/盎司 买入套期保值例题2 某出口商，1997年1月17日签定一份3个月后出口100吨大豆的合约，价格依据签约当天的价格每吨3100元签定。但是4月17日交货时的现货价格不可能和1月17日成交时的现货价格完全一样，一旦现货价格上升，该笔交易的利润就会减少，甚至蚀本。出口商经权衡，决定通过套期保值交易来保值。1请判断他将作怎样的套期保值？2请根据以下假设数据计算该出口商最终以何价买入的大豆？假设1手大豆=10吨，1月17日，5月份大豆的期价为每吨3180元；4月17日，大豆现价为每吨3200元，5月份的大豆期价为每吨3280元。 现货市场 期货市场 基差 卖出大豆100吨，现货价3100元/吨 买入大豆期货10手 期货价3180元/吨 -80元/吨 买入大豆现货100吨，价格3200元/吨 卖出大豆期货10手 期货价3280元/吨 - 80元/吨 亏损 3100-3200=-100元/吨 盈利 3280-3180=100元/吨 基差变动为0 元/吨 保值结果：100-100=0 元/吨 最终买入价：3100-0=3100元/吨 3200-100=3100元/吨 基本结论 买方已订立出售以后交货的实物合同而目前尚未购进货源前； 进口商认为价格合适要购进实物却无外汇或现货缺少时； 出售成品时，担心以后补进原料价格上涨； 大多数销售商、出口贸易商、农场主等现货市场中商品的供应者或未来的需求者采取多头套期保值的方法（即期的现货卖家或者将来的现货买家） 2、卖出套期保值例题1 6月份时，大豆现货价格为每吨3000元，某农场主对该价格很满意，但他的1000吨大豆要到9月份才能收好卖出，因此很担心届时现货价格下降，减少利润。经考虑后决定利用大豆期货交易防范价格下跌的风险。已知当时9月份的合约价格为每吨3050元，假设9月份大豆现价为每吨2950元，9月期价为每吨3000元，请建立套保模型，并计算结果 现货市场 期货市场 基差 大豆1000吨，现货价3000