第4章 风险与报酬.pptVIP

* 证券组合的基本概念 3．?系数 ?系数是度量一种证券对于市场组合变动的反应程度的指标。 证券组合的?系数 * 附 件 1.协方差： 2.相关系数： 3. 系数： 系数的计算 * 证券组合的基本概念 美国几家公司2006年度的 系数 公司名称 系数 General Motors Corp（通用汽车公司） Microsoft Corp（微软公司） Yahoo Inc（雅虎公司） Motorola Inc（摩托罗拉公司） IBM （国际商用机器公司） ATT（美国电话电报公司） Du Pont（杜邦公司） 1.88 0.79 0.72 1.35 1.65 0.62 1.33 我国几家公司2006年度的 系数 股票代码 公司名称 系数 000037 深南电A 1.20 000039 中集集团 0.56 000045 深纺织A 0.86 000060 中金岭南 2.34 600637 广电信息 1.49 600641 万业企业 0.40 600644 乐山电力 1.53 600650 锦江投资 1.00 * 3. 证券组合的风险与报酬 证券组合的基本概念 证券组合的期望报酬率 证券组合的风险 证券组合的风险报酬 同时投资于多种证券的方式，称为证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。 * 证券组合的期望报酬率 完全负相关的两种股票以及由它们构成的证券组合的报酬情况 年 W股票 M股票 WM的组合 2002 2003 2004 2005 2006 平均报酬率 标准离差 40% -10% 35% -5% 15% 15% 20.25% -10% 40% -5% 35% 15% 15% 20.25% 15% 15% 15% 15% 15% 15% 0.00% 假设W和M股票构成一证券组合，每种股票在证券组合中各占50% 例 题 * 证券组合的期望报酬率 * 证券组合的期望报酬率 考虑一种极端的情况，如果投资组合包括全部股票，则只承担市场风险，而不承担公司特别风险。 完全正相关的两种股票 * 3. 证券组合的风险与报酬 证券组合的基本概念 证券组合的期望报酬率 证券组合的风险 证券组合的风险报酬 同时投资于多种证券的方式，称为证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。 * 证券组合的风险 可分散风险可以通过证券组合来消减。一个包含有40种股票而又比较合理的证券组合，大部分可分散风险都能消除。 * 证券组合的风险 不可分散风险可用　　来表示 * 3. 证券组合的风险与报酬 证券组合的基本概念 证券组合的期望报酬率 证券组合的风险 证券组合的风险报酬 同时投资于多种证券的方式，称为证券的投资组合，简称证券组合或投资组合。 * 证券组合的风险报酬 证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险而要求的， 超过时间价值的那部分额外报酬 。 例 题 　锐意公司持有由A、B、C三种股票构成的证券组合， 它们的系数分别是1.7、1.3和0.5，它们在证券组合 中所占的比重分别为50%、30%和20%，股票的市 场报酬率为10%，无风险报酬率为7%，试确定这种 证券组合的风险报酬率。 * 提　问 　某企业持有甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，其?系数分別是1.2、1.6和0.8，他们在证券组合中所占的比重分别是40%、35%和25%，此时证券市场的平均报酬率为10%，无风险报酬率为6%。问： （1）上述组合投资的风险报酬率和报酬率是多少？ （2）如果该企业要求组合投资的报酬率为13%，问你将釆取何种措施来满足投资的要求？ * 解: （1）?p=1.2×40%+1.6×35%+0.8×25% = 1.24 Rp=1.24×（10%－6%）=4.96% Ki=6%+4.96%=10.96% 　(2)由于该组合的收益率（10.96%）低于企业要求的收益率（13%），因此可以通过提高?系数高的甲或乙种股票的比重、降低丙种股票的比重实现这一目的。 * 风险与报酬 ——小结 计算单项资产的风险报酬要经过以下几个步骤：确定概率分布、计算期望报酬率、计算标准离差、计算标准离差率和计算风险报酬率。 风险和报酬是一种对称关系，它要求等量风险带来等量报酬，即风险报酬均衡。简单来说，就是高风险要求高报酬，低风险则只能获得低报酬。 * 风险与报酬 ——小结 证券组合的理论基础是组合的收益不低于单项证券的最低收益，而风险不高于单项证券的最高风险； 按照风险报酬均衡原则，有效投资组合