申银万国--寻找成本压力下优势行业——2008年行业比较分析.pdf

寻找成本压力下的优势行业 ——2008年行业比较分析 朱安平 董 樑 童 驯 2007.11.27 申万研究 前言：中期行业比较结论检讨 中期报告推荐核心思想： • 看好拥有核心资源，能够价值重估的行业：煤炭、黄金、房地产 • 看好增长预期明确的行业：银行、保险、证券、轿车、造纸、航空等 推荐行业中战胜市场的流通市值占推荐市值的80%，占A股总流通市值的31% A 6 25 -11 15 年中以来看好行业超申万 指幅度（ 月 日 月 日） 检讨： 100% 14% • 认为钢铁等行业机 80% 12% 会在年底 60% 10% 40% 8% • 对有色进行了价值 20% 6% 重估，但没有推荐 0% 4% -20% 航 黄 船 证 保 煤 银 房 汽 造 金 化 白 普 化 2% 空 金 舶 券 险 炭 行 地 车 纸 属 学 色 通 工 -40% 0% 运 制 开 产 整 新 原 家 机 新 输 造 采 开 车 材 料 电 械 材 发 料 料 A 超申万 指 流通市值占比 资料来源：申万研究 申万研究 2 前言：本期分析思路 未来要素和原材料成本将继续明显上升，增长放缓 关注有成本结构优势的行业 关注成本转嫁能力高的行业 关注增长可能加速的行业 申万研究 3 主要内容 主要内容 1. 主题：要素改革和影响 2. 行业选择：寻找整体回落下的优势行业 3. 业绩分析：寻找超过平均的增长 4. 行业估值：类别比较和轮换 5. 结论：看好的行业和理由 申万研究 4 宏观经济假设：趋势延续 经济高速平稳发展趋势延续，新执政理念在经济指标中明显体现 ％ 2003 2004 2005 2006 2007F 2008F 2009F GDP ：实际 10 10.1 10.4 11.1 11.5 11 10.9