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金融衍生工具与企业汇率风险控制研究 金融衍生工具与企业汇率风险控制研究 摘要 近年来随着世界经济一体化的发展，我国企业海外投融资规模稳定快速增 氏，国际外汇市场起伏不定、变化莫测，人民币汇率浮动范同也趋于增大，我国 涉外企业面临着前所未有的外扩风险压力。鉴于汇率嫩险对于相关企ik曾经造成 的严重损失以及我国企业的汇率风险控制能力、经验不足，如何通过有效的技术 与工具进行非金融类企业汇率风险的控制，成为具有重要的理论价值和实用意义 的课题。 本文围绕利用金融衍生工具管理非金融类涉外企业的汇率风险这一主题，对 企业汇率风险控制进行了有关的探索研究。文中在第一部分，系统研究了企业汇 率风险的理论并进·步阐明了企业汇率风险的内涵、表现形态、企业汇率风险暴 露及计量方法：在第二部分，首先介绍了外汇衍生工具的功能、应用特点，并且 结合我国企业跨国经营中的汇率风险管理案例，对于如何具体利用外汇远期、期 货、期权和互换等金融衍生工具，有效进行汇率风险控制进行了定性分析和定量 研究。特别是创新性地提出，把外汇期权应用于我国企业国际投标中的汇率风险 管理，并对其可行性进行了充分的论证。其次，针对于利用各种外汇衍生工具套 期保值的有效性以及套期保值效率的核算，结合套期保值实例进行了实证分析。 对于套期保值中最优套期保值率确定，作者对目前应用比较广泛的几种最优套期 保值率模型如外汇期货、外汇远期中适用的最小方差模型、均值一方差模型、期 望效用最大化模型，以及外汇期权中适用的Delta动态套期傈值做了比较分析研 究： 企业在利用外汇衍生工具进行汇率风险控制的同时，金融衙生工具交易本身 的风险不可避免，由于衍生工具交易中滥用、误用金融衍生品而最终导致企业破 产的惨剧不断上演，警示我们在利用衔生工具套期保值时，必须财外汇衍生品交 易采取谨慎有效的监管和防范，鉴于此，在本文第三部分，介绍了衍生一r：具交易 风险的类型、评估方法和防范措施，结合国内外衍生品交易失败导致严重后果的 金融衍生工具与企业汇率风险控制研究 案例，搬美国长期资本管理公司、中航油、巴林银行等事件进行了深入剖析，并 从风险管理的角度对其进行了理论总结： 在文章最后，作者从完善我国企业的汇率风险管理机构，加强我国金融衍生 品市场的研究和发展等方面提出建议：涉外企业应增强风险意识，设立专门的汇 率风险管理机构，积极研究、引入和利用衍生工具管理汇率风险，积极而谨慎地 进行衍生品交易，我国金融机构监管部门应从宏观层面上加大衍生品市场开发和 监管力度，最终使衍生品市场为增强我国企业的国际竞争力服务。 关键词：汇率风险；衍生工具；最优套期保值率 !I 金融衍生工具与企业汇率风险控制研究 ResearchonFinanciafDerivativesandFi Contro ExchangeExposure Abstract Inrecent the ofworld of years，稍t11development economy OUrnon—financial directinvestmentand show and firms’foreign financing rapid robust the international market growth．Meanwhile，bothchangeable foreign