实物期权定价理在石油开发项目价值分析中的应用.pdfVIP

摘要 石油开发项目投资具有投资建设时间长、投资不可逆性和较高的不确定性等特 点，投资项目的不确定性因素形成了投资的机会价值。传统的投资决策方法忽视了石 油开发项目的期权价值，常常低估项目的价值，从而导致错误的决策。 本文研究实物期权定价理论在石油开发项目价值分析中的应用。详细分析了石油 开发项目的实物期权特性，提出了实物期权方法应用于评价石油开发项目价值的原因 及应用机理。文中还指出传统的几何布朗运动模型在预测石油价格时，预测结果有向 一个固定方向变化的趋势，针对这一缺点，提出了指数o-U模型。同时为了更加准确 地计算复杂期权的价格，引入了二叉树期权定价方法。 本文主要包括以下内容：第一章介绍了本文研究的背景和意义。第二章给出了指 数o_u过程的一些性质，为第四章讨论指数o_u模型下的期权定价问题做理论铺垫。 第三章是实物期权的概述，通过比较传统的投资决策方法和实物期权方法，得出了实 物期权方法更加适合于评价石油开发项目的价值。第四章介绍实物期权的定价理论， 这也是本论文的重点，详细分析了指数o-U模型下的期权定价问题以及二叉树期权定 价方法。第五章介绍实物期权方法的应用过程，通过实例说明在预测石油价格时，指 数o-U模型比几何布朗运动模型的预测结果更加准确。同时分析了石油开发项目中的 延迟期权，分别运用指数o-u模型下的期权定价公式和二叉树期权定价方法计算延迟 期权的价值，结果显示石油开发项目具有巨大的灵活性价值，若不考虑期权的价值， 将会大大低估项目的价值。 关键词：实物期权，期权定价，石油开发，--y．树，指数o-u过程 ABSTRACT in Theinvestment is and irreversible。 petroleumdevelopmentprojecttime．consuming has and a levelof which valueoftheinvestment． high uncertaintyengendersopportunity in 确etraditional ofinvestment havea decision-makings petroleumdevelopmentproject real valueof and lotofweaknesses．whichthe suchinvestment ignore options underestimatethetruevalue．theninturn leadto decisions． inevitablywrong the ofreal 删s discusses in paper applicationoptionspricingtheorypetroleum charactersofreal the inthe developmentproject．Weanalyze options petroleuln developmentre￡Lgonandmechanismof