控股股东减持及盈余管理——针对不同股市环境的分析.pdfVIP

到2012年沪深A股298家上市公司的控股股东减持事件，对上述问 题进行了实证检验，得出了以下结论：(1)股市环境与减持规模显著 正相关，控股股东倾向于在牛市减持股份，不同的股市环境下控股股 东的风险态度并不一样，体现了一定的减持时机选择能力。(2)减持 规模与应计项目操控、销售操控、生产操控和费用操控显著正相关， 证明了控股股东确实有利用盈余管理提高减持收益的动机。(3)牛市 时减持规模与盈余管理间的关系弱于熊市，表明牛市时盈余管理对股 价的提升作用在下降，控股股东只需要迎合股价就可以达到最大化减 持的目的；熊市时盈余管理对股价发挥主要作用，减持规模越大，盈 余管理动机越强烈。 关键字：控股股东；减持；盈余管理；股市环境； 投资者情绪 REDUCTIONOFCONTROLLINGSHAREHOLDER ANDEAR小江NGMANIPILATION —-ANAI，YSISBASEDONDIFFERENTSTOCKMARKETS ABSTRACT T‘上 Ke士 successtuletlonot“Sharebnare Re氨orm “‘completionbegregation endsthedividedstateofourstockmarket．Withthe of coming fullcirculation markethasnothadtimeto its era，Capital play waves roleofexternal orshareholdersreduction governance，maj follow。 oflisted Since numberof orshareholders early2007，a maj to reducesharesinthe companiesbeganfrequently secondary market．Beforethereform non-tradableshareholders original have accumulate generallyhigherholdingrate，they larger reduction stockmanetis momentum，if rising，major shareholderswithlowsharecosthave motivesto appropriate structure optimizeownershipthrough in is our isunsound，market legalprotecti