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我国国债回购市场运行分析 摘要 随着我国经济的不断发展，我国国债市场的成长也日新月异。国 债回购市场是国债市场的重要组成部分，是短期融资的重要渠道。我 国目前国债现货市场已经初步形成，而国债期货交易还无法展开，这 样介乎于国债现券与国债期货之间的国债回购交易就有特别重要的 意义。本文试图从多方面对我国国债回购市场进行分析。 本文第一章对国债回购的基本理论进行了介绍。首先，根据不同 的角度将国债回购进行了分类；之后，分析了国债回购的特点以及所 能起到的作用，指出了国债回购与我国当前经济发展状况相适应，能 满足回购交易者对资金、国债的多方面需求；最后，特别说明了国债 回购并不是一些人所认为的不存在风险，在国债回购交易中风险仍是 一个所需考虑的重要因素。 本文第二部分回顾了国债回购在我国的发展历程，个人将其分为 四个阶段，每一个阶段都有其各自的特点，同时对我国国债回购目前 存在的缺陷进行了探讨，最后介绍了世界几个标志性国家国债回购发 展的状况，以期为我国国债回购发展提供借鉴。 本文第三部分对国债回购市场的实际运作进行了分析。首先，从 国债回购利率入手，研究了在不断变化的国债回购利率后面所隐藏的 规律，即国债回购利率确定的合理区间；其次，介绍了国债连续套利 的策略选择；最后，特别介绍了目前国债回购中研究较少而又代表国 债回购发展方向的买断式国债回购交易方式，介绍了我国银行间国债 回购市场以及交易所国债回购市场买断式国债回购的交易状况，并提 出了不同预期下买断式国债回购的交易模式。 本文最后一部分从两个方面对我国国债回购市场的发展提出了 改进建议。一方面要对我国国债回购运行机制进行制度上的改进，而 统一的回购市场、合理的清算体系是关键；另一方面要对我国国债回 购市场监管进行重构，其中加强监管部门的协调是可行之道。 关键词：国债回购回购利率套利市场监管 THE OFCHINESE THEANALYSISON OPERATION BONDSREPURCHASEMARKET TREASURY ABSTRACT Withthe ofChinese national treasury developmenteconomy,our is bondsmarket either．The bonds market growup treasuryrepurchase an ofthe bondsmarketand to part treasury is．awayget important is short—term bonds transaction treasury repurchase margin．The transactionandfuture betweenthe immediate transaction，SO treasury ithasa function veryoutstanding 1 introducethebasic