中金公司-有色金属周报-20110612.pdfVIP

行业动态 证券研究报告 2011 年6 月13 日 金属及采掘 研究部 1 蔡宏宇 CFA, CAIA 分析员，SAC 执业证书编号： 有色金属周报 S0080511010051 caihy@ 稀土价格继续上涨，重申推荐包钢稀土和黄金股 投资要点： 在美国经济放缓，中国宏观调控依然偏紧以及欧债问题仍存不确定的背景下，基本金属价格仍将维持震荡格局。欧 债危机与远期通胀压力犹存以及欧美经济复苏进程不明朗，将使黄金价格得到支持并维持高位。小金属方面，稀土 价格继续上涨，而钨锑钼等金属价格则由于进入消费淡季而有所调整；中期来看，由于稀土和钨下游需求旺盛以及 具有政策催化剂，价格上涨或维持高位的概率较大。 我们认为在国内宏观紧缩政策没有放松以及经济增速有所放缓的背景下，有色板块短期内将继续维持震荡格局，应 维持防御性策略。我们继续推荐包钢稀土（有色板块内目前唯一具有进攻性的股票，受益整合政策，稀土价格年初 至今上涨300%以上，中报业绩有望超预期）；同时，继续关注相对更具防御性的山东黄金、中金黄金和招金矿业 等黄金类股票。此外，适当关注小金属龙头企业股价回调较大带来的买入机会，建议关注辰州矿业 （金钨锑三足鼎 立；金、锑价、钨价仍维持高位），厦门钨业 （钨产业链完整，资源向江西扩张；参与福建稀土整合），金钼股份 （下游深加工产能扩张）与H 股的洛阳钼业 （钼资源扩张与钨产业链打造并举），以及锡业股份 （供给存在瓶颈， 电子行业需求强劲）。基本金属方面，由于对拟建项目的叫停，电价上调以及今夏可能出现电力短缺，电解铝企业 （特别是落后产能）限停产压力较大，有望推升铝价，铝板块相对更为抗跌。中期来看，我们对三季度上旬仍持谨 慎态度，认为可能的阶段性反弹或将出现在三季度下旬或四季度上旬，当然要密切关注国内外经济数据和政策导向 进行跟踪和判断。由于基本金属类股票估值已经处于低位，建议中期关注江西铜业A/H 股（基本面良好）以及驰宏 锌锗 （资产注入及钼资源潜在价值）与中金岭南（多种有色资源稳步扩张）的交易性机会（利用三季度逐步建仓）。 数据点评： 中国出口数据低于预期打压金属价格，LME 基本金属涨跌互现。中国5 月出口增长19.4%，低于市场预期，市场 出现对中国经济增速放缓的疑虑；欧央行拒绝直接参加第二轮希腊援助计划，加大了投资者对欧债危机的担忧，打 压金属价格。而美国财政赤字低于预期，市场对美国复苏放缓的担忧有所下降，给金属价格些许支撑。上周LME 金属期货价格涨跌互现，期铜价格-1.8% ，期铝-0.7% ，期铅+4.6% ，期锌-0.1% ，期镍+0.2% ，期锡-4.0% ，期钼收平。 库存方面，LME 铜库存+4,500 吨，铝库存-35,000 吨。国内方面，上海期铜收平，期铝-0.1% ，期铅-0.6% ，期锌+0.8%。 美元指数大涨，COMEX 期金价格小幅回落。欧洲央行将基准利率维持在1.25%不变， OPEC 未能就提高产量达成 一致，原油价格走高，支撑金价，但周五美国公布的财政赤字好于预期，美元指数大幅上扬，金价应声回落。上周 COMEX 期金小幅下跌0.4%至1,529 美元/盎司。SPDR 持仓量减少 11.91 吨至1200.96 吨，COMEX 黄金净多头上升 3.6%。美元指数+1.37%至74.80。Brent 和WTI 原油价格分别+2.54%和-0.93%至118.78 美元/桶和99.29 美元/桶。 稀土价格继续上升，钨、锑、钼价格小幅下跌。在稀土政策和下游需求旺盛的刺激下，稀土价格继续上涨，其中氧 化钕+18.2%至129.9 万元/吨，金属钕+15.6%至147.9 万元/吨，氧化镨钕+12.0%至102.9 万元/吨。而钨、锑、钼下 游生产进入淡季，其价格小幅回调，其中钨精矿与APT 价格分别-1.0%与-1.3% ，而锑锭与钼精矿分别-1.0%与-0.5%。 股票方面，中金覆盖的A 股与H 股金属股票均跑赢大盘。我们覆盖的A 股金属股票上周平均+2.