公司价值评估解读.ppt

* * （3）：估计不确定性价值 营销阶段 测试阶段 研究阶段 NPV0 = 4202 成功 失败 15% 85% NPV0 = 0 NPV0 120 P= 1-P= 成功 失败 40% 60% NPV0 = 0 NPV0 = 1465 P= 1-P= 说明：PV0（药品）=按照WACC折现的可推向市场新药的现值（t=0） 投资0=按照无风险利率折现的投资 P=技术成功的概率 技术风险事件 * * PV（营销）= 40%*4202 + 60%*0 = 1681（百万美元） PV（测试）= Max[(1681-216),0]=1465（百万美元） PV（研究）= Max[ PV(研究),InV（研究）,0] = Max[ 15%*1465 + 85%*0 - 100,0] = 120（百万美元） * 5、净现值与实物期权在并购（投资）决策中运用的原则 * 以资产为基础的估价 贴现现金流模型 相对估价法 实物期权模型 清理价值 重置成本 稳定 两阶段 三阶段或者n阶段 现行的 规范化的 股权资本 公司 部门 市场 推迟性期权 扩充性期权 清理性期权 股权资本估价模型 公司价值估价模型 股息 公司自由现金流 资本成本法 APV法 超额报酬模型 赢利 账面价值 收