上课用3国际融资管理教案教案.ppt

《国际融资管理》专题 在相关课程中我们已经学习了财务管理融资的概念、目标以及类型和方法等内容。本专题在此基础上深入探讨国际融资的相关内容。 内容引导 了解跨国公司全球融资战略的基本特征及举债规模的控制 了解几类主要国际融资方式的概念和特点 掌握几类主要国际融资方式的基本程序 分析各类国际融资方式优缺点并能选择运用具体的国际融资工具 教学目的 一、国际信贷融资 二、国际证券融资 三、国际贸易融资 四、国际租赁融资 五、国际项目融资 国际融资方式 解释跨国公司为什么注重国外融资； 说明跨国公司如何决策是否利用国外融资； 阐明多种货币组合融资的可能好处。 上次课程的具体目标 内容回顾----短期融资决策 了解跨国公司资本结构管理； 熟悉长期融资决策和外债风险管理。 本次课程的具体目标 跨国公司长期资产负债管理 资本成本的构成要素 成本是指为某一经济行为的发生而付出代价。资本成本则指公司为筹集和使用资金而付出的相应代价。虽然公司筹集和使用长短期资金都要发生相应的成本，但资本成本仅指公司筹集和使用长期资金（包括自有资本和借入长期资金）而发生的成本。 资本成本包括资金筹集费用和资金使用费用两部分。资金筹集费用是指为取得资金的所有权或使用权而发生的支出，包括银行借款的手续费、发行股票、债券需支付的广告宣传费、印刷费、代理发行费等；资金使用费用则指资金使用过程中向资金所有者支付的费用。包括银行借款利息、债券的利息、股票的股利等。 1.资本成本的背景知识 资本成本的表示方法 资本成本 = 公司的加权平均资本成本（Kc）= 1.资本成本的背景知识 其中，D是公司负债额、Kd是税前债务成本、t是公司所得税率、E是公司权益资本、Ke是权益融资成本。 资本成本的性质 资本成本是资本所有权与资本使用权相分离而产生的一个财务概念 。 资本成本具有一般产品成本的基本属性，但它又不同于一般的产品成本 。 资本成本与资金时间价值既有联系又有区别。 1.资本成本的背景知识 资本成本的作用 资本成本是选择筹资方式，拟定筹资方案的依据。 个别资本成本主要用于比较各种筹资方式资本成本的高低，是确定筹资方式的重要依据。 综合资本成本是公司进行资本结构决策的基本依据。 边际资本成本是公司追加筹资决策的依据。资本成本具有一般产品成本的基本属性，但它又不同于一般的产品成本 。 资本成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。 资本成本是评价公司经营成果的尺度。 1.资本成本的背景知识 影响资本成本的一般因素 资本成本由筹资费用和使用费用两部分组成。此外，公司的融资规模和资本市场的条件也是影响公司资本成本的因素。 跨国公司的资本成本与国内公司不同，源于： 公司规模大 可进入国际资本市场 国际多元化 汇率风险高 存在国家风险 2.跨国公司的资本成本 3.各个国家资本成本的差异 债务成本的国家差异 无风险利率的国家差异 风险溢价的国家差异 各国债务成本的比较 权益成本在国家间的差异 投资机会 市盈率 债务成本与权益成本的结合 各国债务成本 4.用资本成本评价国外项目 国外项目与跨国公司面临相同的风险 加权平均资本成本作为该项目要求的收益率。 国外项目与跨国公司面临不同的风险—测算风险差异 考虑风险，将每个输入变量的可能值结合计算净现值 得出净现值的概率分布 当用加权平均资本成本作为要求的收益率时，可使用净现值的概率分布测算项目收益，至少等于该公司加权平均资本成本时的概率。 另一方法---根据风险的不同来调整加权平均资本成本 资本结构指企业全部资本的构成。 本次内容特指企业长期资金来源中权益资本和债务资本的结构情况 债务资本与权益资本的比例，称为杠杆比率或债务资本比率 企业资本结构为企业价值最大化目标服务，是财务管理的重要内容 5.跨国公司资本结构决策 收入稳定性 收入稳定性高，债务偿还有保证 企业成长性 企业发展前景看好，对外部资金需求大 信用评级 资信好、有合格抵押或担保品、风险管理能力高，外部筹资成本低 税收 举债有利于降低税负 5.1影响国内公司资本结构的因素 跨国公司现金流量的稳定性 多样化经营，保证足够的现金到期还本付息 跨国公司的信用风险 较低信用风险的跨国公司更容易获得贷款 跨国公司对收益的处理 盈利较大的跨国公司—权益集中的资本结构； 高增长的跨国公司—依靠债务融资。 5.2公司特点对跨国公司资本结构的影响 5.3国家特征对跨国公司资本结构的影响 小结 子公司处于以下环境时跨国公司更愿意较多地负债： 当地低利率 当地货币可能会贬值 国家风险高 高税负 举例：国家特征怎样影响跨国公司的资本结构 一个计划在拉丁美洲建立一个大型子公司的美国跨国公司。 历史上，拉丁美洲国