融资融券知识及投资策略教案.ppt

标的证券：是投资者融入资金可买入的证券和证券公司可对投资者融出的证券。交易所按照从严到宽、从少到多、逐步扩大的原则，对外公布标的证券名单，目前的标的证券有90只，大多是上证50和深证成指的成分股。保证金：是指投资者向证券公司融资或融券时，证券公司向投资者收取的一定比例的担保物，保证金可以是股票，债券，基金或现金。折算率：是指充抵保证金的证券在计算保证金金额时按其证券市值进行折算的比率。 例如，深发展A（000001）的折算率为60%，则市值为100万的深发展A（000001）作为保证金时，其保证金余额为60万。  融资融券核心规则解读 证券类型 上市国债 ETF 其他债券和基金 上证180和深证100指数成分股 其他股票 交易所折算率上限 95% 90% 80% 70% 65% 我公司折算率上限 85% 70% 70% 60% 55% * 保证金比例：是指投资者交付的保证金与融资融券交易金额的比例。例如，保证金比例是0.5（即1/2）,则客户交纳100万元保证金，可动用的融资融券交易金额就是200万元（杠杆=1/保证金比例）。维持担保比例：是指投资者担保物价值与其融资融券负债之间的比例，计算公式：维持担保比例=（现金+信用证券账户内的证券市值）/ （融资买入金额+融券卖出证券市值+利息费用） 融资融券核心规则解读 名称 比例 注释 取保线 300% 当客户信用账户维持担保比例高于取保线时，客户可以提取超出部分的担保物。但提取担保物后，客户账户维持担保比例应不低于 300% 。 补仓线 150% 当客户追加保证金后，维持担保比例应不低于补仓线。 警戒线 150% 当客户信用账户维持担保比例低于警戒线时，公司将通知客户及时追加保证金。 平仓线 130% 当客户信用账户维持担保比例低于平仓线时，公司将通知客户在合同约定的时间内追加保证金，若客户没有在合同约定时间内补足担保物，公司将按合同约定对客户信用账户资产进行强制平仓处理。 * 四、融资融券衍生的投资策略 融资融券衍生的投资策略 ? 统计套利策略 ? 权证套利 ? 可转债套利 ? 期现套利（贴水套利）  ? 卖空量突变对股价的预见性 * 融资融券衍生的投资策略：统计套利 统计套利是指在不依赖于经济含义的情况下，运用数量手段构建资产组合，从而对市场风险进行免疫，获取一个稳定的、无风险的alpha。统计套利代表的投资机会：获取特定资产价格变化中的可以被预测部分，从统计意义上讲，该部分与市场整体变化或其他市场风险因素无关。 统计套利代表了如下投资理念：收益的稳定性、低波动率和市场中性（market neutral）的态度。   * 融资融券衍生的投资策略：统计套利案例   从2005年1月4日到2006年12月19日，招商银行的股价（前复权）一直高于民生银行，且保持了较为稳定的关系。下图是招商银行和民生银行股价的差(经过了一定的数学变换)，观察发现，价差基本上在正负0.05之间震荡，一旦触及上下触发点，随后会反转。 * 融资融券衍生的投资策略：统计套利案例   据此，建立一个统计套利策略，在招商银行对民生银行的价差大于0.05时，就卖空招行，做多民生；在招商银行对民生银行的价差小于-0.05时，就做多招行，卖空民生。在价差回到均衡位置时，进行平仓，同时需设置止损规则。 * 融资融券衍生的投资策略：统计套利案例   将该策略应用于样本期进行检验，结果是2005年取得了13.69%的收益率，2006年取得了20.88%的收益率；同期沪深300在2005年取得取得了-7.65%的收益率，2006年取得了121.02%的收益率。 虽然在牛市中，跑输了市场，但这种策略本身就不依赖于市场走势，无论在牛市或熊市中都能保证一定的收益，这反映了市场中性的原则。 * 融资融券衍生的投资策略：统计套利的总结   策略名称 统计套利 开仓时机 价差扩大到一定程度时 平仓时机 价差回到均衡水平时 盈利特征 市场中性，Beta近似为0，与市场涨跌无关 主要风险 原有的统计特征发生重大变化 * 融资融券衍生的投资策略：权证套利 ? 权证套利 对出现负溢价的权证，可以通过买入权证，卖空标的股票，来锁定其负溢价产生的收益。这种套利理论上是无风险，负溢价随着到期日的邻近肯定将收敛于0，关键在于负溢价的大小和到期日的长短。 用公式表达就是，如果， 权证价格/行权比例+行权价格股票市价