风险报酬率计算.pptVIP

一、单一证券风险度测量（标准差） 例题1：某企业面临A、B两个投资机会。A项目是个高科技项目债券，该领域竞争激烈，如果经济发展且项目进展顺利，利润会很大，否则利润很小甚至亏本。B项目是当前畅销产品，销售前景可准确预测出来。 分布状况 经济情况 发展概率 A报酬率 B报酬率 繁荣 0.2 90% 25% 正常 0.6 15% 15% 衰退 0.2 -60% 5% 第一步：计算期望报酬率  概念:期望报酬率是各种可能报酬率按其概率加权平均得到的报酬率,它是反映几种趋势的一种度量。 n P=∑ Rit·Pi i=1 Ａ项目债券的期望报酬率 　－ PＡ＝Ｒ１Ｐ１＋Ｒ２Ｐ２＋Ｒ３Ｐ３ ＝90%*0.2+15%*0.6-60%*0.2=15% B项目作为期望报酬率 第二步：计算标准差 概念：是用来表示随机变量偏离期望值的综合差异，是反映离散程度的一种度量。　　　　　　 方差公式：?2＝∑(Ri t-R)2.Pi A项目的标准差为： ?2=(90%-15%) 2×0.2+(15%-15%)2×0.6+(-60%-15%) 2×0.2=47.43% B项目的标准为： ?2=(25%-15%)2×0.2+(15%-15%)2×0.6+(5%-15%)2×0.2=6.32% 第三步：结论 标准差越小，说明离散程度越小，不确定性程度低，风险越小。反之风险大。 上例表明，A 项目风险 B项目风险。 二、标准离差率：（标准离差率V=标准差／期望报酬率= ?／P 是用相对数表示离散程度大小） 例题2： 甲项目的期望报酬率25%，标准差10% 乙项目的期望报酬率15%，标准差7.5% 哪一个项目风险大?请用标准离差率判断。 标准离差 － 率V=标准差／期望报酬率= ?／P 是用相对数表示离散程度大小。 甲、乙二债券的标准离差率分别是： V甲=10%/25%×100%=40% V乙=7.5/15%×100%=50% 乙债券风险＞甲债券风险 用标准离差率计算例(1)A.B二债券标准离差率为: VA=47.36/15%×100%=316.20% VB=6.32%/15%×100%=42.13% 三、计算风险报酬率 标准离差率虽能正确评价投资风险程度大小,但这不是风险报酬率(RR),计算RR可通过风险报酬系数(b)和标准离差率(V)确定。 RR=bV 投资总报酬率：K=RF+RR=RF+bV 假设例（1）中A项目含有风险报酬率的投资报酬率一般为25%左右，无风险报酬率为5%（以同期国库券利率为系数），期望报酬率的标准离差率为100% B项目含有风险报酬率的投资报酬率为12%，无风险报酬率为5%，期望报酬率的离差率为50%，根据公式： bA=K-RF/V=25%-5%/100%=20% bB=K-RF/V=12%-5%/50%=14% 有了b值，例（1）中的风险报酬率和投资报酬率分别计算如下： A债 RR=bv=20%×316.2%=63.24% B债 RR=bv=14%×42.13%=5.90% A债 K=RF+bv=5%+20%×316.2%=68.24% B债 K=RF+bv=5%+14%×42.13%=10.9% 风险大的项目风险报酬高，风险小的项目风险报酬低。 通过风险报酬计算，可按?系数来测算俩种证券风险？ ?A=68.24%-5%/(68.24%+10.9%)-10% ?B=10.9%-5%/(68.24%+10.9%)-10% 例（4）证券组合的收益与风险分析 在银行对证券组合的动态调整过程中，最普遍使用的方法是证券收益的平均值与分差的分析方法。 某一证券收益的预期均值（期望