不对称信息下的险资本融资——论风险资本投资工具的选择.pdfVIP

／≥uS p y≤1 60 27 内容摘要 } {风险资本所投资的企业往往具有高度的信息不对称性，由于企业家与风险 资本家目标函数不一致，就有可能引发企业家的机会主义行为，产生代理成本。 在这种情况下，风险资本家可通过设计一份妥当的投资契约来规避风险，而其 中最重要的是选择最佳的投资工具。 为研究不对称信息下风险投资的投资工具问题，本文建立了一个跨期模型， 比较在采用债务证券、优先股、普通股三种投资工具时风险资本家的预期收益。 债务融资契约所特有的中止选择权会促使企业家采取机会主义行为，降低风险 资本家的预期收益，使债务融资劣于股权融资。与普通股相比，优先股也更具 优势，因为它使风险资本家在投资失败时可优先得