结构性“珠联币合”全球旅游股票挂钩型理财产品设计与分析报告.pptVIP

*/26 结构性“珠联币合”全球旅游股票挂钩型理财产品设计与分析 2010-11-15 总体框架 1.现金或无偿选择权与“珠联币合”理财产品介绍 1.1现金或无偿选择权（Cash-or-Nothing Call） 多标的型现金或无偿选择权（Multivariate Cash-or-Nothing Call, MCNC）价值取决于多标的资产的报酬表现，到期现金流量以数学形式表示如下： ：第i支股票期末股价 ：第i支股票的合同约定价 0，若不是 1.2“珠联币合”理财产品 结合固定收益商品与现金或无偿选择权的结构型债券。特点如下： 1）四档标的股票 利息收益与四档股票中的最小收益率有关。 2）产品存续期分为八个观察期 某一观察期内，若四档股票最小收益率大于某一值，则在产品到期日支付这一观察期的固定金额的利息，否则对这一观察期不支付利息。 3）保本不保息 投资者在产品到期时可以收回期初投入的全部本金，但当标的股票在某一观察期内的最低报酬率低于某一值时，则在此观察期没有利息收益。 2“珠联币合”理财产品的拆解 “珠联币合”理财产品的收益可分为到期本金收益和到期利息收益两个部分。 2.1到期本金收益 投资者在产品到期时可以收回期初投入的全部本金FV。 t=4T/8 t=0 t=3T/8 t=2T/8 t=T/8 t=T t=7T/8 t=6T/8 t=5T/8 FV 2.2到期利息收益 “珠联币合”理财产品分为8个观察期，第j个观察期内的利息收益如上图所示。 若在此观察期内，四只标的股票收益率最小值大于某一值，则在产品到期日（t=T），可获得FV·C的利息支付，否则不支付利息。 因此，第j个观察期内的利息收益可看作是一个现金或无偿选择权，若满足支付条件，则在此观察期期末（t=jT/8）得到的支付为 观察期j FV·C 2.2到期利息收益 第j期现金或无偿选择权数学表达式如上。 这个期权在产品期初（t=0）的现值为 0，若不是 理财产品运作流程 期初投资者投入“珠联币合”理财产品FV元 t=0 投资固定收益商品 元 买进现金或无偿选择权 t=1 T/8 买进现金或无偿选择权 t=2 T/8 买进现金或无偿选择权 t=3 T/8 买进现金或无偿选择权 t=4 T/8 买进现金或无偿选择权 t=5 T/8 买进现金或无偿选择权 t=6 T/8 买进现金或无偿选择权 t=7 T/8 买进现金或无偿选择权 t=T 支付投资者FV(1+C·N) 收益分析 客户收益分析： 期初投入：FV 期末收益：本金收益FV+利息收益FV·C·N（N为满足支付利息条件的期间的个数） 客户收益率=C·N 理财产品发行商收益分析 期初收益：FV 期间成本： 发行商利润率： 3.产品实例 3.1产品内容展示表 人民币计价，保本结合现金或无偿选择权（保本浮动收益型） 发行者 中国工商银行 发行日 2007-4-27至2007-5-10 投资期间 2007-5-11至2009-5-15 票面金额 RMB 50,000(FV) 发行价格 100% 标的股票 携程旅行网（Ctrip，股票代码CTRP.UQ），纳斯达克交易所上市。 沃尔特迪斯尼公司(THE WALT DISNEY CO.，股票代码DIS UN)，纽约证券交易所上市； 中国国际航空股份有限公司（Air China，股票代码753.HK），香港联合交易所上市； 喜达屋酒店国际集团（Starwood HotelsResorts Worldwide,Inc，股票代码HOT US），纽约证券交易所上市。 第j期期初股价 标的股票i在2007/5/11的收盘价（j=1） 标的股票i在2007/8/11的收盘价（j=2） 标的股票i在2007/11/11的收盘价（j=3） 标的股票i在2008/2/11的收盘价（j=4） 标的股票i在2008/5/11的收盘价（j=5） 标的股票i在2008/8/11的收盘价（j=6） 标的股票i在2008/11/11的收盘价（j=7） 标的股票i在2009/2/11的收盘价（j=8） 第j期期末股价 标的股票i在2007/8/11的收盘价（j=1） 标的股票i在2007/11/11的收盘价（j=2） 标的股票i在2008/2/11的收盘价（j=3） 标的股票i在2008/5/11的收盘价（j=4） 标的股票i在2008/8/11的收盘价（j=5） 标的股票i在2008/11/11的收盘价（j=6） 标的股票i在2009/2/11的收盘价（j=7） 标的股票i在2009/5/11的收盘价（j=8） 第j期最低报酬率 四档标的股票当中，股价表现最差者的报酬率。 付息周期 24个月（到期一次还本付息） 第j