解读存托凭证分析报告.ppt

解读存托凭证 研发部 如何进入国外市场？ 概念 存托凭证（Depositary Receipt,DR)是指在某一国或地区证券市场上发行的代表境外公司有价证券的可转让凭证，每个存托凭证代表一定数量的境外公司发行的基础证券。存托凭证持有人享有相关境外有价证券的权益，而存托凭证的报价、货币、交易及结算等与当地市场一致。 历史 1927年美国JP摩根为了绕开美国法律限制，来方便美国投资者能够投资一家英国的零售企业Selfridge的股票，而发行了第一张DR。当时英国法律禁止本国企业在海外登记上市，并且在英国股票发放股息时，往往需要来回邮寄股票以便确认领取股息。Selfridge为了获得国际资本，降低融资成本，便引入了这一金融工具。 美国存托凭证发展 我国DR发行现状 自20世纪90年代起，我国已有公司在美国发行ADR，包括在上海证券交易所上市的“轮胎橡胶”、“氯碱化工”、“二纺机”以及深圳证券交易所上市的“深深房”，上述四家公司发行的都属于一级ADR，仅限于柜台市场交易。此后，“中国华能国际”、“山东华能”则以三级ADR公开募集并在纽约证交所上市。 　　　2003年中国人寿保险公司在美国的上市被认为是一个具有里程碑意义的事件，该项目的融资总额高达35亿美元，是当年世界上最大的上市项目，中国人寿的股票由摩根大通以美国存托（ADR）证的形式提供给美国的投资者。曾连续几周成为在纽约证券交易所中交易最活跃的非美国证券。 部分中国网络股在美国上市的ADR 其他部分公司在美国上市的ADR 基础股票在上海B股市场的公司的ADR 存托凭证分类 按照是否有公开融资行为，分为融资型和非融资型。一般情况下，只有在交易所上市并且遵循严格信息披露监管的存托凭证才有融资特性。存托凭证公司通过首发和增发来发行新的存托凭证。 存托凭证分类 参与型：由发行股票的公司与存券机构签订存托协议，直接参与发行的存托凭证，并需定期提供公司信息披露文件； 非参与型：投资银行或大股东为使其持有的公司股票在海外流通，以自己的名义委托境外存托机构发行的存托凭证，公司本身不参与凭证发行，只需出具无异议文件即可。 存托凭证分类 按照是否允许公众投资者购买，存托凭证可分为私募型和公募型。 存托凭证分类 按是否可以和基础股票转换，分为可转换DR和不可转换DR。 转换机制可以增加DR市场和基础股票市场的联动，提高两地市场价格发现的效率。 存托凭证分类 ADR：在美国发行和流通，包括在交易所市场（纽交所、纳斯达克、美国证券交易所）挂牌并交易的存托凭证，和以粉红单形式在柜台市场转让的存托凭证。 GDR：较为灵活，一般在多个市场发行和流通。 相关业务机构－存托银行 存托银行作为DR的发行人和市场中介，为DR的投资者提供服务，其所涉及的服务包括：作为DR的发行人，在DR基础证券的发行国安排托管银行，当基础证券进入托管账户后，立即向投资者发出DR；DR被取消后，指令托管银行把基础证券重新投入当地市场；完成DR的发行、注册、过户和注销工作，向DR的投资者提供发行公司及DR市场的信息，代表DR投资者对发行人的重大事项投票等。 全球四家存托银行 摩根大通 花旗银行 纽约银行 德意志银行 相关业务机构－托管银行 托管银行是由存券银行在基础证券发行国任命，负责保管DR所代表的基础证券（与存券银行一起，是股份的合法持有者）；根据存券银行的指令领取红利或利息，汇到DR发行国，并向存券银行提供当地的市场信息 相关业务机构－中央清算机构 负责DR的托管和清算 相关业务机构-投资人 1、分红、配股 2、投票权 存托凭证发行流程图 存托凭证发行步骤（以ADR为例） 1、中国发行公司与一美国银行签订存托协议，由该银行担任中国发行股票的存托银行 2、美国存托银行与中国托管银行签订保管协议，由其保管发行公司股票。 3、发行公司交付有价证券给托管银行 4、托管银行通知存托银行发行存托凭证，每一张存托凭证代表一定数目的中国发行公司的股份，该凭证可自由交易。 5、存托银行于美国发行存托凭证，并将存托凭证交付美国券商销售。 6、承销商将存托凭证交付美国投资者，投资者给付买卖价金。 存托凭证与股票的异同 1、由于存托银行的参与，对存托凭证的监管力度要小于普通股票，包括发行注册、信息披露等方面的要求一般较低。 2、某些地区证券市场限制外国公司的进入，外国公司只能以存托凭证的方式进入当地市场。 3、存托凭证的发行公司通常根据当地交易习惯，规划特殊合约规格以吸引当地投资者。 4、存托凭证的持有人不能直接参与上市公司表决，只能为国存托银行进行。 5、存托凭证的发行和注销均由存托银行全权负责，发行公司不必与其它机构发生业务往来，手续、处理过程简单。 对发行公司的优势 1、便于简