金融发展理论分析报告.ppt

专题三：金 融 发 展 理 论 由上海市政府和中国一行三会共同主办的2009陆家嘴金融论坛5月15-16日在上海举行，此次论坛的主题为“全球化时代的金融发展与经济增长”。 第一节 金融发展理论的沿革 在20世纪以前，货币中性论的观点占据主导地位。 从1898年威克塞尔开始，随后缪尔达尔、林达尔、哈耶克以及凯恩斯等人也都在各自的理论中论述了货币与金融对实际经济活动具有实质影响。 较系统论述金融因素与经济增长关系问题的经济学家是约瑟夫·熊彼特。 一些经济学家在20世纪50年代开始研究发展中国金融制度落后、经济增长缓慢的原因，并试图寻找金融发展与经济发展之间的关系。 其中最早的当属斯坦福大学的格利和肖，研究成果体现在两人共同发表的论文《经济发展的金融方面》和《金融结构和经济发展》及著作《金融理论中的货币》。 1969年戈德史密斯出版了《金融结构与金融发展》一数，对金融结构与金融发展、经济发展的关系进行了独创性的研究。 1973年麦金农的《经济发展中的货币与资本》与肖的《经济发展中的金融深化》的先后出版，标志着金融发展理论已经形成了系统的理论体系。 20世纪80年代兴起的内生经济增长理论为金融结构研究注入了新的活力。 90年代的研究主要是把内生经济增长和内生金融机构（银行和市场）并入到金融发展模型中，并在模型中引入不确定性、不对称信息和监督成本等因素，在此基础上论述了银行中介和金融市场的内生形成、各类金融中介对经济增长的作用机制以及金融发展和经济增长的关系。 第二节 戈德史密斯的金融结构论 雷蒙德·戈德史密斯是美籍比利时经济学家，现代比较金融学的奠基者，其代表作是1968年出版的《金融结构与金融发展》一书。 在该书中，戈德史密斯以长达百余年、多达数十个国家的统计资料，对金融结构和金融发展进行了横向和纵向的比较研究，以此来揭示金融发展过程中带有规律性的结论，供发展中国家判断金融发展进程和制定金融发展政策时参考。 同时，他还是一个杠杆收购专家。 一、研究目的 通过对长达百余年的金融发展史以及当代几十个国家的金融结构现状进行了初步的比较研究，旨在找出决定一国金融结构、金融工具存量和金融交易流量的主要经济因素，并阐明这些因素怎样通过相互作用而促成金融发展。 为此他创建了衡量一国经济结构和金融发展水平的各种数量指标，考察了金融结构与金融发展和经济增长的关系，归纳出了各国金融发展的一般规律。 二、主要观点 （一）金融发展是金融结构的变化，因此应从比较各国金融结构的差异来分析各国金融发展的差异。 1、所有金融现象都可归纳为金融工具、金融机构和金融结构三个方面 金融工具是对其他经济单位的债券凭证和所有权凭证。金融机构是一种资产和负债主要由金融工具组成的企业，而所谓的金融结构是金融工具与金融机构的总和，是一国金融工具和金融机构的形式、性质及其相对规模。 2、分析各国金融发展的差异，应从比较他们的金融结构入手。 3、总结了衡量一国金融结构的一系列指标。 金融相关比率：即金融资产市价总值与国民财富（实物资产总值与对外资产净值之和）的比例。该指标主要用来衡量一国金融上层建筑与经济基础结构的关系，是衡量金融结构最基本的指标。 （二）决定金融发展的基本因素 金融相关比率（FIR）=一定时期金融活动的总量（Ft）/该时期经济活动的总量（Wt）因此决定决定金融活动总量和经济活动总量的指标就是应影响一国金融发展的基本因素。 1、决定经济活动总量的因素：GNP和产业部门之间的交易. 2、决定金融活动总量的因素：没有现成指标可以利用，选取了5个要素：非金融部门发行的金融工具、金融部门发行的金融工具、国际金融活动发行的金融工具三个流量指标和新发行乘数以及价格调整系数两个存量指标。 根据实证分析，认为不同的金融相关比率与不同层次的金融发展水平有正相关关系，金融相关比率大体可以反映经济发展所处的阶段和水平。 （三）金融发展和经济增长的关系 从储蓄和投资相分离对经济运行的影响和金融结构的演进对经济的引致增长效应两个方面展开分析，他认为发达的金融结构对经济增长的促进作用是通过提高储蓄、投资总水平和有效配置资金实现的。 1、金融活动的出现引起储蓄和投资活动的相互分离，推动经济发展。 2、金融结构对经济的引致增长效应。 第三节 肖与麦金农的金融抑制论和金融深化论 一、金融抑制论 （一）麦金农的分析 1、发展中国家货币金融制度的特点 货币化程度低，经济效率低下，货币政策的作用受到限制；二元金融结构并存，影响了货币政策的传导；金融体制不平衡，效率低下；金融市场发展落后，金融工具种类匮乏，资金融